Investování
Anthropic jde na burzu. Vyplatí se IPO koupit hned, nebo si ho váš fond koupí sám?
Anthropic chce na Nasdaq s oceněním, o kterém se mluví v řádu bilionů dolarů, a může jít o největší IPO v historii. Data o 9 253 amerických IPO od roku 1980 ale ukazují, že kdo nakoupí první den, v průměru za tři roky zaostane za trhem o víc než 20 procentních bodů. Kdo má indexový fond na Nasdaq-100 nebo na akcie celého světa, dostane novou akcii do portfolia stejně, bez honičky a obvykle během několika týdnů.
Co Anthropic zveřejnil
V pondělí 26. října se objevil registrační dokument, ve kterém firma poprvé ukazuje svá čísla. Za první pololetí letošního roku měla tržby 16,29 miliardy dolarů, o rok dřív 1,16 miliardy. Na Nasdaqu chce obchodovat pod zkratkou ANT. Cenu ani počet akcií zatím neuvádí, ale podle zpráv z trhu se počítá s oceněním 1,5 až 2 biliony dolarů a s emisí, která by mohla přinést až 100 miliard.
Pak je tu druhá strana. Čistá ztráta za pololetí podle prospektu dosáhla 80,7 miliardy dolarů, z velké části kvůli účetnímu přecenění konvertibilních úvěrů, ne kvůli hotovosti, která by odtekla. Provozně byla firma ve druhém čtvrtletí v zisku 974 milionů dolarů. Takové číslo umí trh číst oběma směry. A přesně proto bych netvrdil, že víme, kolik firma stojí.
Co říkají data o IPO
Za víc než dvacet let v investicích, mimo jiné jako senior burzovní makléř, jsem viděl spoustu „historických“ emisí. Atmosféra je vždycky podobná. Všichni o tom mluví, první den akcie vyletí a lidé, kteří se nedostali k úpisu, nakupují na trhu za cenu, kterou už žene nadšení.
Nejlepší data k tomu sbírá profesor Jay Ritter z Floridské univerzity. Sleduje 9 253 amerických IPO z let 1980 až 2024. Průměrná akcie první den vzrostla o 18,9 %. Jenže kdo koupil až za první zavírací cenu, což je realita většiny drobných investorů, vydělal za další tři roky v průměru 19,1 %. Celý americký akciový trh za stejná období 39,6 %. Rozdíl −20,5 procentního bodu.
U firem, které byly v době IPO ve ztrátě, je to ještě horší, −30,7 bodu proti trhu. Férově je ale potřeba říct i opak. Velké firmy s tržbami nad miliardu dolarů zaostaly v průměru jen o 2,1 bodu. Velké IPO tedy historicky nebylo katastrofa. Bylo to zhruba jako koupit trh, jen s mnohem větším rozptylem a nervy navíc.
SpaceX ukázal, jak to chodí
Letošní červnový vstup SpaceX je čerstvá zkouška. Emisní cena byla 135 dolarů, první obchod proběhl za 150 a den skončil na 160,95, tedy 19 % nad emisní cenou. Pak přišlo vystřízlivění. Na začátku srpna byla akcie podle Yahoo Finance zhruba o 28 % pod otevírací cenou 150 dolarů. K 23. říjnu se obchodovala kolem 147 dolarů, pořád mírně pod ní. Kdo nakoupil v první hodině, je po čtyřech měsících zhruba tam, kde začal.
Váš fond si ho koupí sám
Tohle je podle mě nejdůležitější a skoro nikdo to neříká. Nasdaq od 1. května 2026 používá pravidlo rychlého zařazení: nová firma, která by patřila mezi 40 největších v indexu Nasdaq-100, se do něj dostane po 15 obchodních dnech místo dřívějších tří měsíců. SpaceX tak byl v indexu 7. července. Podobně funguje rychlé zařazení velkých IPO u MSCI, podle kterého se řídí většina fondů na akcie světa, tam po deseti obchodních dnech. Pokud bude Anthropic tak velký, jak se čeká, dostane se mezi akcie ETF na Nasdaq-100 a na akcie světa nejspíš už během prosince.
Výjimkou je S&P 500. Ten chce rok obchodování a čtyři ziskové kvartály po sobě, takže tam Anthropic hned nebude.
Co to znamená v číslech? ETF Invesco EQQQ na Nasdaq-100 stojí 0,30 % ročně a za pět let vydělal v dolarech 16,10 % ročně. iShares Core MSCI World na akcie vyspělého světa stojí 0,20 % ročně, za pět let 11,95 % ročně, za deset let 12,88 % ročně. Vanguard FTSE All-World s rozvíjejícími se trhy stojí 0,14 % ročně. Každý z nich vám novou firmu dřív nebo později přidá ve váze, kterou jí dá trh, ani víc, ani míň. Žádné losování o příděl, žádný nákup na vrcholu prvního dne. Index ale kupuje i to, co je drahé. Kdo má v Nasdaq-100 velkou část peněz, má už teď hodně vsazeno na stejnou kartu umělé inteligence. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích.
Co bych udělal já
Nehonil bych první den. Když už někdo opravdu chce samostatnou akcii, ať je to malá část portfolia, kterou unese ztratit z poloviny, a ať počká, až se cena po prvních týdnech usadí a skončí první čtvrtletní výsledky. Pro většinu lidí je rozumnější podívat se, co už mají. Kolik technologií je ve fondu, kolik za něj platí a jestli se jim nepřekrývají dva fondy, které kupují totéž.
Víte, kolik technologií už ve svých fondech máte?
Fondy a ETF porovnáte ve srovnávači fondů. Jestli nevíte, co přesně ve vašem fondu je a kolik vás stojí proti levnějším alternativám, pošlete ho do bezplatné analýzy fondu. A když řešíte, kolik umělé inteligence a technologií v portfoliu vůbec mít, konzultujte své portfolio.
Související na webu: AI bublina? Kolik Nvidie a spol. máte i v obyčejném fondu, kolik akcií mít v portfoliu, nejlepší ETF 2026 pro českého investora.