Výprodej AI a světové fondy
AI bublina? Kolik Nvidie a spol. máte i v obyčejném fondu na světové akcie
Investoři začali prodávat dluhopisy firem, které staví datová centra pro umělou inteligenci, a americký Nasdaq zažil nejhorší týden od června. Týká se to i lidí, kteří si nikdy technologickou akcii nekoupili: v obyčejném fondu na index MSCI World leží z každých 100 korun 27,85 Kč v deseti největších firmách a 5,81 Kč v samotné Nvidii. To je víc, než v tom indexu váží celá Velká Británie.
Co se minulý týden stalo
Na akciích to začalo nenápadně, na dluhopisech hlasitě. Podle E15, který vychází z Bloombergu a Financial Times, spadly dluhopisy CoreWeave, jednoho z největších pronajímatelů výpočetního výkonu pro AI, pod 80 centů za dolar. Výnos do splatnosti vylétl k 15 % a trh s pojištěním proti bankrotu podle Bloombergu počítá s víc než šedesátiprocentní pravděpodobností, že firma do pěti let nesplatí. Pod tlakem jsou i dluhopisy, kterými se financují obří datová centra pro Microsoft a Oracle.
Akcie šly za dluhopisy. CoreWeave za týden ztratil 23,51 %, polovodičové ETF od VanEcku 10 % a Nasdaq Composite 4,48 %. Evropa přitom rostla a pražská burza přidala šestý den v řadě. Trh si tedy nevybral „akcie ven“. Vybral si jedno téma.
Analytici Gartneru k tomu přidali počty, které se špatně poslouchají. Majitelé datových center by podle nich za čtyři roky potřebovali tržby 8,5 bilionu dolarů, aby se jim investice vrátily. Odhadované tržby jsou 3,6 bilionu.
Je to bublina?
Upřímně? Nevím. A nikdo, kdo vám to tvrdí s jistotou, to neví taky. Za přes dvacet let na kapitálových trzích, od makléřského stolu po správu portfolií, jsem slyšel varování před bublinou skoro každý rok. Někdy přišla. Většinou ne, nebo o pár let později a jinde, než se čekalo.
Co ale vím, je, kolik toho tématu člověk drží, aniž by o tom věděl. A to se dá spočítat na korunu.
Co je uvnitř „nudného“ fondu
Index MSCI World má 1 249 firem z 23 vyspělých zemí. Zní to jako dokonalé rozložení. Podle factsheetu MSCI k 30. 9. 2026 ale technologický sektor tvoří 31,78 % indexu a americké firmy 72,94 %. Deset největších firem drží 27,85 %. Nvidia sama 5,81 %, Apple 5,41 %, Microsoft 4,00 %.
Na 100 000 Kč ve fondu na MSCI World to znamená 5 810 Kč v Nvidii, 27 850 Kč v deseti firmách a 31 780 Kč v technologiích. Celá Velká Británie má v indexu 3,41 %, Kanada 3,29 %, Francie 2,24 %. Jedna americká firma tak v „globálním“ fondu váží víc než všechny britské firmy v indexu dohromady, včetně Shellu, HSBC a AstraZenecy.
Nic z toho není chyba. Index jen kopíruje, kolik firmy na burze stojí. Jenže znamená to, že výprodej AI se vás týká, i když jste si koupili „všechno“.
Jak si fondy vedly
Výnosy jsou k 30. 9. 2026 v měně fondu, u delších období v průměru za rok, po odečtení průběžných nákladů:
| Fond | 1 rok | 5 let ročně | Průběžné náklady |
|---|---|---|---|
| iShares S&P 500 Information Technology Sector UCITS ETF USD (Acc) | 30,32 % | 23,33 % | 0,15 % |
| Invesco EQQQ Nasdaq-100 UCITS ETF | 23,49 % | 16,10 % | 0,30 % |
| iShares Core MSCI World UCITS ETF | 15,25 % | 11,95 % | 0,20 % |
| Amundi Core Stoxx Europe 600 UCITS ETF Acc | 16,90 % | 9,98 % | 0,07 % |
Výnosy k 30. 9. 2026 v měně fondu po průběžných nákladech, bez vstupních poplatků, daní a vlivu kurzu. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích.
Technologie vedly. To je přesně důvod, proč jich je v indexech tolik. Druhou stranu mince ukazuje stejný factsheet: v roce 2022 ztratil MSCI World 17,73 % a největší propad v jeho historii, mezi říjnem 2007 a březnem 2009, činil 57,46 %. Kdo má 500 000 Kč, při roce jako 2022 by viděl na výpisu zhruba o 88 650 Kč méně. U čistě technologického fondu bývá výkyv větší.
Tři věci, které bych si teď zkontroloval
Za prvé překryv. Často vidím portfolio, kde je fond na MSCI World, vedle něj Nasdaq-100 a k tomu technologický nebo „AI“ fond. Na výpisu tři různé názvy, uvnitř pořád stejných deset jmen. To není rozložení, to je jedna sázka třikrát.
Za druhé, kolik byste unesli vidět dočasně v minusu, aniž byste prodávali. Tohle číslo si napište v korunách, ne v procentech. Procenta se snášejí lépe, než ve skutečnosti bolí.
Za třetí vyvažování. Po letech, kdy technologie rostly dvakrát rychleji než zbytek, se poměry v portfoliu samy posunuly. Kdo si před pěti lety nastavil určitý poměr, dnes ho skoro jistě nemá.
Nic z toho není výzva prodávat. Je to výzva vědět, co držíte.
Souvislosti: Technologičtí giganti utrácejí za AI miliardy. Co odpisy udělají s vaším fondem, Tematické ETF: AI, robotika, biotech. Karty fondů: iShares Core MSCI World UCITS ETF, iShares S&P 500 Information Technology Sector UCITS ETF USD (Acc), Invesco EQQQ Nasdaq-100 UCITS ETF a Amundi Core Stoxx Europe 600 UCITS ETF Acc.
Kolik toho samého držíte
Konkrétní fondy a jejich náklady porovnáte ve srovnávači fondů. Pokud si nejste jistí, kolik toho samého máte ve svých fondech, pošlete nám výpis přes bezplatnou analýzu fondu. Větší portfolio můžete konzultovat s naším týmem.