Makro
Hrozí recese? Prověřili jsme 20 varovných signálů na 75 letech dat
Na sítích znovu kolují grafy, podle kterých se americká ekonomika blíží recesi. Často s dovětkem, že signál „nikdy neselhal“. V naší laboratoři Quant Lab jsme 20 nejčastějších pravidel přepočítali na datech od roku 1946 tak, jako by je někdo používal v reálném čase. Výsledek: žádné z nich nepředpovídá recesi průkazně lépe než prostý dlouhodobý průměr. A přesto data dnes říkají něco užitečného.
Proč „nula planých poplachů“ skoro vždy neplatí
Graf s nulou chyb obvykle vzniká tak, že se práh i období zvolí zpětně, když už víme, kdy recese přišly. My jsme postupovali opačně. Každé pravidlo vidí jen data, která byla v daném měsíci opravdu k dispozici, včetně zpoždění, se kterým statistické úřady čísla zveřejňují. Recese datujeme podle oficiální americké datace a za planý poplach počítáme signál, po kterém do 12 měsíců žádná recese nezačala.
Protože jsme zkoušeli 20 variant najednou, zpřísnili jsme laťku průkaznosti. Kdo zkouší dost pravidel, nějaké mu vyjde náhodou. Právě takové „náhodné vítěze“ pak sítě sdílejí nejčastěji.
Signál 1: nová pracovní místa pod 100 tisíc měsíčně
Americká ekonomika za posledních 12 měsíců vytvářela v průměru jen zhruba 41 tisíc nových míst měsíčně. Pod hranicí 100 tisíc je tento průměr už od února 2025, tedy 20 měsíců, a recese zatím nezačala.
Historie ukazuje, proč na tom nestavět. Ze 13 recesí od konce války dalo toto pravidlo signál s předstihem jen u 3, u 7 až po jejich začátku a u 3 vůbec. Slabá tvorba míst tedy recesi spíš potvrzuje, než předpovídá. Po měsících se signálem přišla recese do roka v 14,2 % případů, méně než v průměrném měsíci (15,4 %).
Signál 2: nezaměstnanost mladých se odráží ode dna
Nezaměstnanost Američanů ve věku 16 až 24 let byla v září 2026 na úrovni 9,9 %, zatímco její minimum za poslední rok bylo 8,9 %. Pravidlo „dno a obrat“ hlásí poplach, když tříměsíční průměr vystoupá aspoň o 0,5 bodu nad roční minimum. Dnes k tomu chybí 0,27 bodu.
Mladí lidé opravdu přicházejí o práci jako první. Před recesemi ukáže obrat jejich nezaměstnanosti v mediánu zhruba o 4 měsíce dřív než pravidlo, které sleduje celkovou nezaměstnanost. Jako předpověď to ale nestačí. Pravidlo zachytilo včas 6 z 11 recesí, ale vyhlásilo i 11 planých poplachů, naposledy v červenci 2023. V letech 2023 až 2025 postupně spustilo poplach všech 8 variant, které jsme zkoušeli, a recese nepřišla. Po poplachu přišla recese do roka v 14,0 % případů.
Signál 3: předstihový index, nejlepší z nich
Nejvíc obstál souhrnný předstihový index z 8 složek: odpracované hodiny v průmyslu, žádosti o podporu v nezaměstnanosti, stavební povolení, sklon výnosové křivky, úvěrové přirážky, nálada spotřebitelů, objednávky investičních statků a akciový trh. Od roku 1960 zachytil s předstihem 8 z 9 recesí, v mediánu zhruba 11 měsíců dopředu. Zároveň ale vyhlásil 9 planých poplachů, naposledy v roce 2022.
Když svítí, recese do roka historicky začala v 36,7 % měsíců, tedy asi 2,4krát častěji než obvykle. Ani to ovšem není statisticky průkazné. Dnes index nesvítí: v srpnu 2026 byl kladný a růst ukazovalo 75 % jeho složek.
Co z toho dohromady plyne
Náš souhrnný ukazatel hospodářského cyklu je teď na hodnotě 20,6. V pásmu 20 až 30 historicky začala recese do 12 měsíců asi v 38 % případů, při průměru 16 %. I toto číslo ale stojí jen na 26 historických epizodách. Druhý model, který sleduje výnosovou křivku a ukazuje ho náš Kompas, dává dnes recesi do roka asi 8 %. Pravidlo, které hlídá rychlý nárůst celkové nezaměstnanosti, zatím poplach nehlásí. Jeden model tedy ukazuje riziko zvýšené, druhý nízké. Vysoké zatím podle žádného není.
Pro investora z toho plynou dvě věci. Zaprvé, prodávat akcie podle jednoho grafu ze sítí se historicky nevyplácelo: kdo by reagoval na poplach z roku 2023, seděl by mimo trh v době, kdy rostl. Zadruhé, recese jednou přijde a nikdo nezná den. Rozumnější než hádat načasování je mít portfolio, které propad unese: ověřit, kolik by vaše fondy ztratily v horším roce, jestli nemáte zbytečně vysoké poplatky a jestli rozložení odpovídá tomu, kdy budete peníze potřebovat. Svou roli hraje i měna: jak koruna v minulých propadech ztrátu tlumila a kdy naopak brala, ukazuje náš rozbor kurzu dolaru při propadech akcií.
Kompas z naší laboratoře
Chcete sledovat, kde je cyklus, průběžně? Aktuální stav modelů najdete v Kompasu prediktivních modelů. Jak by si vaše fondy vedly v horším roce a kolik na nich platíte, ukáže analýza vašich fondů. Když budete chtít probrat konkrétní kroky, domluvte si konzultaci.
Jak jsme měřili
Data: americký úřad pro statistiku práce (zaměstnanost, nezaměstnanost podle věku), databáze FRED (složky předstihového indexu), oficiální datace recesí NBER. Každé pravidlo vyhodnocujeme jen na datech dostupných v daném měsíci, datace recese se počítá až se zpožděním, se kterým byla vyhlášena. Kvalitu předpovědi porovnáváme s průměrnou četností recesí známou do daného okamžiku a průkaznost testujeme na nepřekrývajících se obdobích s korekcí na počet zkoušených variant. Stav k září 2026.