Akcie
Americké akcie vydělaly 20 %, český investor prodělal. Co s vaším fondem dělá dolar
Od poloviny ledna 2025 do konce ledna 2026 vyrostl americký akciový index S&P 500 o 19,6 %. Kdo ho ale držel v korunách, skončil na minus 1,9 %. Dolar za stejnou dobu ke koruně oslabil o 18 % a zisk celý spolkl. Měnu přitom většina lidí v akciovém fondu vůbec nevnímá. V naší laboratoři Quant Lab jsme proto na denních kurzech ČNB od roku 1993 změřili, co dělá dolar, když americké akcie padají.
Při propadech koruna obvykle pomáhá
Od roku 1993 spadl index S&P 500 devětkrát aspoň o 15 %. V sedmi z těchto propadů dolar ke koruně posílil, takže český investor bez měnového zajištění ztratil méně než Američan. V mediánu o 5,3 procentního bodu.
Nejvýraznější to bylo v roce 2022. Index v dolarech ztratil 25,4 %, v korunách jen 13,7 %, protože dolar posílil skoro o 16 %. Podobně v roce 2011: v dolarech minus 19,4 %, v korunách minus 7,6 %. Důvod je jednoduchý. Když se svět bojí, investoři utíkají do dolaru a menší měny jako koruna oslabují.
Tahle vlastnost ale není stálá. V letech 1993 až 2007 se v datech skoro neprojevovala. Průkazná je až od roku 2008: v šesti propadech od té doby dolar posílil v průměru o 7,9 %, což jen náhodou vychází velmi zřídka.
Všech devět propadů
| Propad | S&P 500 v dolarech | V korunách | Kurz dolaru |
|---|---|---|---|
| 1998 | −19,3 % | −15,9 % | dolar posílil o 4,3 % |
| 2000 až 2002 | −49,1 % | −57,0 % | dolar oslabil o 15,4 % |
| 2007 až 2009 | −56,8 % | −51,4 % | dolar posílil o 12,3 % |
| 2010 | −16,0 % | −9,7 % | dolar posílil o 7,5 % |
| 2011 | −19,4 % | −7,6 % | dolar posílil o 14,6 % |
| 2018 | −17,5 % | −14,0 % | dolar posílil o 4,3 % |
| 2020 | −33,9 % | −26,7 % | dolar posílil o 10,9 % |
| 2022 | −25,4 % | −13,7 % | dolar posílil o 15,8 % |
| 2025 | −18,9 % | −22,7 % | dolar oslabil o 4,6 % |
Od vrcholu ke dnu propadu, index bez dividend, kurz podle ČNB. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích.
A pak přišel rok 2025
Poslední propad se vzoru vymkl. Na jaře 2025 spadl index o 18,9 %, ale dolar ke koruně zároveň oslabil o 4,6 %, takže v korunách byla ztráta 22,7 %, horší než v dolarech. A v následujícím roce dolar slábl dál, až z dvouciferného zisku amerických akcií udělala pro českého investora malou ztrátu.
Teď se kyvadlo vrací. K 2. 10. 2026 stál dolar 21,80 Kč, o 7,4 % víc než na lednovém minimu a o 5,7 % víc než před rokem. Index S&P 500 za posledních 12 měsíců vydělal v dolarech 15 %, v korunách 21,6 %. Měna tedy výsledek pořád přepisuje, jen tentokrát vám pomohla.
Co z toho plyne pro váš fond
Měnové zajištění není ani dobré, ani špatné. Je to rozhodnutí, které byste měli udělat vědomě. Mnoho akciových fondů nabízí zvlášť třídu zajištěnou do koruny a zvlášť nezajištěnou. Zajištěná třída odstraní výkyvy kurzu oběma směry: neublíží vám jako v roce 2025, ale nepomůže ani jako v roce 2022, kdy koruna tlumila propad skoro o polovinu. Zajištění navíc něco stojí a rozdíl se projeví ve výnosu.
Častá situace je, že lidé o měně svého fondu nevědí vůbec. Mají třeba tři fondy od různých správců, jeden zajištěný a dva ne, a netuší, jak velká část majetku ve skutečnosti stojí na dolaru. První krok proto není měnit fondy, ale zjistit, kolik na měně riskujete a jestli to odpovídá tomu, kdy budete peníze potřebovat.
Kolik máte v dolaru?
Nevíte, jestli jsou vaše fondy zajištěné do koruny a kolik vás to stojí? Ukáže to analýza vašich fondů. Fondy můžete porovnat i sami ve srovnávači. Když budete chtít probrat, jak měnu ve vašem portfoliu nastavit, domluvte si konzultaci.
Jak jsme měřili
Propad je pokles indexu S&P 500 aspoň o 15 % od předchozího vrcholu. Kurz dolaru bereme z denních kurzů ČNB. Pro každý propad počítáme výsledek v dolarech a v korunách od vrcholu ke dnu. Průkaznost ověřujeme proti náhodně posunutým obdobím stejné délky. Dva kratší propady z let 2010 a 2011 proběhly uvnitř delšího poklesu. Bez nich je výsledek slabší, ale pro období od roku 2008 pořád vychází. Stav k 2. 10. 2026.