Makro
Rusko útočí na mosty v Kyjevě. Co to znamená pro české investory a jejich úspory?
Rusko od čtvrtka útočí na mosty přes Dněpr v Kyjevě a v sobotu vyzvalo cizince i diplomaty, aby město opustili. Pro lidi v Kyjevě to znamená strach o život a rozbitou dopravu přes řeku. Pro českého investora je to důvod podívat se do portfolia. S chladnou hlavou, ne s prstem na tlačítku Prodat.
Co se v Kyjevě děje
Podle deníku The New York Times, jak jeho analýzu převzaly Novinky, zaútočilo Rusko mezi 1. a 3. říjnem na kyjevské mosty šestkrát. Provoz je omezený nebo zastavený na pěti ze šesti silničních mostů a NYT mluví o logistické noční můře. Nejbližší silniční most jižně od Kyjeva je podle stejného zdroje asi 145 kilometrů daleko. Na levém břehu žije zhruba milion lidí, úřady a většina firem sídlí na pravém. Vojenští experti, na které se Novinky odvolávají, v tom vidí novou fázi, na mosty v metropoli Rusko dosud neútočilo.
V noci na sobotu zasáhl dron Severní most, podle ČT24 byli zraněni dva lidé. Jižní most, po kterém jezdí auta i metro, byl terčem už ve čtvrtek a v pátek. Moskva tvrdí, že mosty slouží armádě. Ruské ministerstvo zahraničí podle HN varovalo, že na Kyjev budou dál mířit „masivní odvetné údery“. Česko svou misi nestahuje. Mluvčí ministerstva zahraničí Adam Čörgő podle Novinek uvedl, že podobná varování nejsou ničím novým a čeští diplomaté zatím zůstávají v Kyjevě.
Evropa platí válku i v cenách energie
Evropa tuhle válku platí i u čerpacích stanic. Nafta podle e15 prudce zdražila kvůli válkám na Blízkém východě i ruské agresi na Ukrajině. Země G7 se proto dohodly, že přes Mezinárodní energetickou agenturu uvolní ze zásob 100 milionů barelů. Americký prezident Donald Trump k tomu Evropě pohrozil zákazem vývozu nafty z USA a Evropská komise jeho výhrůžky odmítla.
Drahá energie se propisuje do všech cen. Inflace v eurozóně v září podle předběžného odhadu Eurostatu zrychlila na 3,8 %, nejvíc od září 2023, energie meziročně zdražily o 18,8 %. Vystudoval jsem makroekonomii a na válku se proto dívám hlavně touhle optikou. Trhy dlouhodobě nehýbou titulky z fronty. Hýbe s nimi to, co válka udělá s energií, inflací a úroky.
Koruna, euro a dolar
Kurz je místo, kde to Čech pocítí nejdřív. ČNB 1. září stanovila 24,160 Kč za euro a 20,844 Kč za dolar, v pátek 2. října už 24,465 Kč a 21,795 Kč. Euro za měsíc podražilo o 1,3 %, dolar o 4,6 %. Analytička Komerční banky Jana Steckerová v pátek napsala, že koruna byla vůči euru nejslabší za téměř půl roku a dolar nejsilnější od loňského května. Hlavní důvody ale vidí jinde než v Kyjevě: v amerických výnosech, dražší ropě a rozpočtové krizi ve Francii. Středoevropské měny podle ní během týdne tlačila averze k riziku.
Komu běží část peněz v dolarech bez zajištění, tomu tenhle pohyb v korunách přidal. Měnové riziko ale funguje oběma směry a otočit se umí stejně rychle. Z 624 akciových fondů v naší databázi je v korunách vedených jen 137, ostatní jsou v eurech nebo dolarech. Ani korunová třída přitom sama o sobě neznamená, že fond kurz zajišťuje. Jaký rozdíl dělá zajištění u stejného fondu, ukazuje náš přehled měnového zajištění fondů. Totéž platí pro zlato. Obchoduje se v dolarech, takže jeho cena v korunách závisí i na kurzu, víc v článku o investici do zlata.
Dluhopisy a akcie: rozhodují sazby
Na dluhopisech se válka projevuje oklikou, přes energii a inflaci. Trhy v pátek podle agentury Reuters počítaly s pravděpodobností 81,8 %, že ECB v prosinci sazby zvýší. ČNB nechala 17. září dvoutýdenní repo sazbu na 3,75 %. Co vyšší výnosy dělají s dluhopisovými fondy a proč u nich teď rozhoduje durace, rozebíráme v dnešním článku o dluhopisových fondech.
Index evropských akcií STOXX 600 se ve čtvrtek podle Reuters dostal nejníž za víc než tři měsíce, v pátek přidal 0,8 %. Evropské banky zažily nejhorší týden od dubna a Reuters to vysvětluje obavami z vyšších sazeb. O Kyjevu ve zprávě není ani slovo. Když jsem dělal burzovního makléře, naučil jsem se jednu věc: první reakce na válečnou zprávu bývá hlasitá, ceny ale dlouhodobě táhnou zisky firem a úroky.
Jedno varování z roku 2022 přesto platí dodnes. BlackRock tehdy pozastavil obchodování svého fondu zaměřeného na rozvíjející se Evropu, protože ruské cenné papíry po zastavení moskevské burzy nešly prodat ani ocenit. Obchodovatelnou část převedl do nového fondu až v květnu 2024, ruské pozice zůstaly zamčené v tom původním. Podle mé zkušenosti nedělá válka největší škody poklesem trhů, ale tam, kde má investor příliš peněz na jednom místě.
Nemovitosti: cesta vede přes úrok
S nemovitostmi válku spojuje hlavně cena peněz. Zářijový Hypoindex podle ČTK ukázal průměrnou sazbu hypoték 5,51 %, šestý růst v řadě a nejvýš od léta 2024. Pokud drahá energie udrží inflaci nahoře, na levnější hypotéky to nevypadá. Korunové nemovitostní fondy v naší databázi (32 fondů) mají za rok do 30. 6. 2026 medián 5,98 %, u 20 fondů s pětiletou historií 6,81 % ročně. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Hodnotu jejich budov určují odhadci, takže se změna sazeb do ceny podílu obvykle propíše se zpožděním. Pomaleji ale neznamená méně.
Co s tím udělat
Nejdřív, co nedělat. Neprodávat kvůli sobotnímu titulku. Pětileté období do 30. 6. 2026 zahrnuje i únor 2022, kdy Rusko vtrhlo na Ukrajinu, a medián 554 akciových fondů v naší databázi za něj přesto vychází na 7,14 % ročně. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Kdo ale tehdy v panice prodal, z tohoto výsledku nic neměl. Nejčastější chyby při poklesu trhů se přitom opakují pořád stejně.
Pak, co udělat. Zkontrolujte tři věci. Rezervu: peníze, které budete potřebovat do dvou až tří let, do akcií nepatří. Měnu: kolik procent portfolia máte v eurech a dolarech a jestli jste to tak opravdu chtěli. Rozložení: jestli nemáte příliš mnoho v jednom regionu, sektoru nebo fondu. Když se váhy během roku posunuly, srovná je pravidelný rebalancing, ne improvizace podle zpráv.
Můj názor? Válka na Ukrajině je především lidská tragédie a hledat na ní příležitost nebudu. Úspory ale chrání plán, ne reakce na víkendové zprávy. Portfolio postavené na deset let by mělo vydržet i tenhle týden. Pokud nevydrží, chyba je v jeho stavbě, ne ve zprávách.
Kolik máte v cizí měně
Víte, kolik z vašeho portfolia je v eurech a dolarech? Ve srovnávači fondů si vyfiltrujete fondy podle měny, kategorie, poplatku i výnosu za 1, 3, 5 a 10 let. Pokud si nejste jistí, co přesně držíte, pošlete nám názvy svých fondů a rozebereme je: měnu, rozložení i poplatky.