Zbrojařské akcie a tematické fondy

Zbrojařské akcie se odrazily ode dna. CSG za týden +12 %, co z toho plyne pro váš fond

Ing. Jan Filip · investiční stratég · 21. 10. 2026 · 5 min čtení

Akcie CSG za poslední týden přidaly skoro 12 % a evropští zbrojaři v průměru téměř 10 %. Odraz ale zatím nesmazal letošní ztráty: obranná ETF za rok k 30. září ztratila 6 až 11 %, zatímco obyčejné ETF na světový index MSCI World vydělalo přes 15 %. Kdo dnes váhá, jestli přikoupit, by se měl dívat hlavně na to, kolik tématu už v portfoliu má a kolik za něj platí.

Co se za týden stalo

Před sedmnácti dny jsem tu psal, že CSG a Rheinmetall spadly od srpnového vrcholu o víc než pětinu. Teď se karta obrátila. Podle E15 přidala CSG během týdne téměř 12 %, Rheinmetall přes 18 % a celý evropský zbrojařský sektor zhruba 9 až 10 %. Radim Dohnal z Capitalinked k tomu řekl, že zbrojaři našli dno, jen průlom nahoru nebude tak rychlý jako pád.

Zprávy k tomu hrají. Bezpečnostní rada státu v úterý projednala armádní koncepci a příští týden ji dostane vláda. Prezident dnes jede za kancléřem Merzem mluvit o bezpečnosti. Titulky se tedy zase otočily k obraně a s nimi i telefony klientů. Jedna otázka se opakuje: mám přikoupit, než to uteče?

Matematika odrazu

Začnu tím nejjednodušším. Kdo koupil v srpnu na vrcholu a ztratil 20 %, potřebuje jen na návrat k nule přidat 25 %. Týdenní odraz o 12 % ho dostane zhruba na 90 % původní hodnoty. Pořád je ve ztrátě kolem desetiny.

To není argument pro ani proti. Je to jen připomínka, že procenta nahoru a dolů se nesčítají. Za ty roky na burze, kdy jsem ještě dělal makléře, jsem viděl spoustu „odrazů ode dna“. Některé vydržely, jiné byly jen nádech před dalším pádem. Předem to poznat nejde. Kdo tvrdí opak, většinou prodává.

Co ukazují fondy, ne titulky

Podíval jsem se znovu do naší databáze. Čísla jsou k 30. 9. 2026, takže poslední týdenní odraz v nich ještě není. Ukazují ale, jak dopadl celý rok, kdy se o zbrojení psalo skoro denně.

VanEck Defense, nejznámější obranné ETF, ztratilo za rok 10,69 % v dolarech. Evropské BNPP EASY Bloomberg Europe Defense 6,25 % v eurech. Z fondů s korunovou třídou ztratil J&T WOOD Defense 6,05 % a Amundi CPR Europe Defense v zajištěné třídě 3,42 %. Pro srovnání: iShares Core MSCI World, tedy úplně obyčejný světový index, ve kterém jsou zbrojaři jen malým kouskem, vydělal za stejný rok 15,25 % v dolarech.

Rozdíl mezi VanEckem a světovým indexem dělá přes 25 procentních bodů za jediný rok. Přitom za tři roky je VanEck Defense pořád na 36,98 % ročně. Kdo koupil dřív, než o tom psaly noviny, vydělal hodně. Kdo koupil, když o tom psali všichni, zatím prodělává. Tenhle vzorec u tematických fondů vidím pořád dokola. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích.

Poplatek, který odraz nezajímá

Druhá věc, na kterou se v euforii zapomíná. Na 100 000 Kč vychází roční náklad podle TER takhle:

• Amundi CPR Europe Defense (TER 1,97 %): zhruba 1 970 Kč ročně
• J&T WOOD Defense (TER 1,54 %): zhruba 1 540 Kč ročně
• VanEck Defense ETF (TER 0,55 %): zhruba 550 Kč ročně
• BNPP EASY Bloomberg Europe Defense (TER 0,40 %): zhruba 400 Kč ročně
• iShares Core MSCI World (TER 0,20 %): zhruba 200 Kč ročně

Stejné téma, skoro desetinásobný rozdíl v ceně. Ten poplatek zaplatíte, ať zbrojaři rostou, nebo padají. Za deset let a při větší částce jde o desítky tisíc korun.

Co bych si dnes položil za otázky

Neříkám, jestli zbrojaři porostou. To rozhodnou zakázky, rozpočty evropských zemí a vývoj na Ukrajině. Říkám, že lepší otázky než „přikoupit, nebo ne“ jsou tři. Kolik procent portfolia mám v jednom tématu? Vydržel bych, kdyby spadlo o třetinu, a neprodal bych v panice? A neplatím za téma, které mám v širokém indexu stejně, zbytečně dvakrát?

Sám mám nejradši, když tematický fond tvoří menší, předem určenou část a zbytek stojí na široké základně. Když téma vyroste, část se prodá zpátky. Když spadne, přikoupí se podle plánu, ne podle titulku. Nuda, ale funguje to líp než honit každý odraz.

Upozornění: Článek má informativní charakter a není individuálním investičním doporučením ani nabídkou. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Hodnota investice může klesat i stoupat a investor nemusí získat zpět vloženou částku. Výnosy fondů v cizí měně ovlivňuje i kurz koruny. Výnosy fondů jsou uvedeny po odečtení průběžných nákladů, bez vstupních poplatků a daní. Uvedené fondy slouží jen k ilustraci. Údaje o fondech pochází z databáze PorovnejFondy.cz k 30. 9. 2026 a jsou orientační, závazné jsou vždy dokumenty správce (KID, statut). PorovnejFondy.cz je nezávislé srovnání fondů, investiční poradenství poskytuje Kiwi partners s.r.o., vázaný zástupce zapsaný v seznamu ČNB, který jedná na účet zastoupeného SAB servis s.r.o.

Zdroje: CSG za týden téměř +12 %, evropští zbrojaři v průměru takřka +10 %, WisdomTree Europe Defense zhruba +9 %, Rheinmetall přes +18 %, citace Radima Dohnala (Capitalinked) (E15, Jaroslav Bukovský, „Akcie zbrojařů včetně CSG prudce ožily. Velký návrat se ale zadrhává“, 21. 10. 2026); pokles CSG a Rheinmetallu od srpnového vrcholu o víc než 20 % (E15, 1. 10. 2026); armádní koncepce na Bezpečnostní radě státu a příští týden na vládě (Seznam Zprávy, 20. 10. 2026); cesta prezidenta za kancléřem Merzem (ČT24, 21. 10. 2026). Výnosy za 1 a 3 roky a TER fondů: databáze PorovnejFondy.cz k 30. 9. 2026. Potřebný růst po ztrátě, hodnota po odrazu, rozdíl výnosů a roční náklady na 100 000 Kč (100 000 Kč × TER): vlastní výpočet.