Dluhopisy
Investoři se perou o dluhopisy Mety. Fondy firemních dluhopisů jsou přitom za rok v minusu
Meta si chtěla v eurech půjčit až 9 miliard a investoři jí nabídli 53 miliard. Takový zájem o firemní dluhopisy Evropa ještě neviděla. Kdo má v portfoliu fond firemních dluhopisů, by si z toho ale neměl brát, že jde o jistotu. Tři velké eurové fondy firemních dluhopisů jsou za poslední rok ve ztrátě a krátké dluhopisové fondy stejných správců dopadly lépe. Rozhodla splatnost, ne jméno dlužníka.
Co se stalo
Majitel Facebooku, Instagramu a WhatsAppu poprvé vydává dluhopisy v eurech. Podle Seznam Zpráv a E15, které vycházejí z ČTK a Bloombergu, chtěla firma získat až 9 miliard eur a objednávky dosáhly 53 miliard. Je to evropský rekord mezi firemními emisemi. Den předtím si Meta v USA půjčila 15 miliard dolarů. Emise má šest částí se splatností zhruba od 4 do 38 let a peníze mají financovat investice do umělé inteligence a infrastruktury.
Zajímavější než objem je cena. Šestiletý dluhopis Mety platí přirážku 140 bazických bodů nad swapovou sazbou, zatímco Alphabet u podobné splatnosti nabídl 90. U osmnáctiletého je to 268 bodů proti 185. Meta má rating AA, ale podle Bloombergu ji trh oceňuje, jako by byla o několik stupňů horší. Investoři tedy nejsou naivní. Chtějí za půjčku na AI zaplatit víc.
Proč rekordní poptávka neznamená bezpečné dluhopisy
Dluhopis nese dvě hlavní rizika. Jedno je, že dlužník nezaplatí. To je u Mety dnes malé. Druhé je riziko sazeb: když úroky na trhu vzrostou, cena starších dluhopisů klesne. A čím delší splatnost, tím víc. Zjednodušeně řečeno, dluhopis s durací kolem deseti let ztratí při růstu sazeb o jeden procentní bod zhruba deset procent ceny. U třicetiletých splatností je to ještě víc.
A tlak na sazby v eurozóně teď je. Eurostat dnes podle Novinek odhadl říjnovou inflaci v eurozóně na 4,0 %, nejvíc za tři roky, hlavně kvůli energiím.
Co ukazují fondy
Porovnal jsem tři správce, kteří mají v naší databázi eurový fond firemních dluhopisů i krátký dluhopisový fond. Za rok k 30. 9. 2026:
- Fidelity Euro Corporate Bond −2,00 %, Fidelity Euro Short Term Bond 0,89 %
- BGF Euro Corporate Bond −1,50 %, BGF Euro Short Duration Bond −0,37 %
- Schroder Euro Corporate Bond −1,20 %, Schroder Euro Short Term Bond 0,10 %
U Fidelity je rozdíl skoro tři procentní body za jediný rok. Firemní fondy přitom nedržely žádné krachující firmy. Ztráta přišla z toho, že jejich dluhopisy mají delší splatnost a reagují na sazby citelněji.
Nechci ale tvrdit, že dlouhé dluhopisy jsou špatně. Za tři roky to bylo opačně: firemní fondy vydělaly 3,72, 3,54 a 4,75 % ročně, krátké jen 2,86, 2,68 a 3,02 %. Za pět let, které zahrnují prudký růst sazeb v letech 2022 a 2023, jsou firemní fondy pod nulou (−1,44, −0,73 a −0,37 % ročně) a krátké mírně nad ní. Delší splatnost je páka na sazby. Když klesají, pomáhá, když rostou, bolí.
Co si z toho vzít
Za prvé, podívejte se, jakou duraci váš dluhopisový fond má. Najdete ji v měsíční zprávě správce. Kdo bude peníze potřebovat do dvou nebo tří let, by neměl mít většinu v dlouhých dluhopisech, i kdyby šlo o nejsolidnější firmy světa.
Za druhé, rekordní poptávka po jedné emisi neříká nic o tom, kam půjdou ceny dluhopisů. Říká hlavně, že velcí investoři chtějí zamknout dnešní výnos na dlouho. To se vyplatí, jen když sazby nepůjdou výš.
Za třetí, u eurových fondů nese korunový investor navíc kurzové riziko eura. Za poslední rok se kurz skoro nehnul (24,34 a 24,44 Kč za euro podle ČNB), ale tak to být nemusí. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích.
Jak dlouhé dluhopisy máte vy
Ve srovnávači fondů najdete svůj dluhopisový fond a porovnáte jeho výnos za 1, 3 a 5 let i poplatky s podobnými fondy. Jde o data z minulosti, ne doporučení. Pokud chcete projít, kolik rizika sazeb a měny nesou dluhopisy ve vašem portfoliu, domluvte si konzultaci portfolia s poradcem partnera Kiwi partners s.r.o., vázaného zástupce zapsaného v seznamu ČNB, který jedná na účet zastoupeného SAB servis s.r.o.