Dluhopisy
Dluhopisové fondy 2026: výnosy jsou nejvýš od roku 2002. Co teď s nimi?
Drahá ropa vyhnala výnosy dluhopisů nejvýš za čtvrt století. Americká desetiletka 1. října krátce sáhla na 5,34 %, česká se koncem září dostala na 5,435 %. Majitelům dluhopisových fondů to přináší krátkodobé ztráty, zároveň ale nejvyšší úrok na vstupu za dlouhé roky. Rozhoduje durace fondu a jeho poplatek, ne to, kolik vydělal loni.
Strop na naftu je jen špička ledovce
Od 1. října zase stát diktuje cenu u pumpy. Na 2. října nesměl litr nafty stát víc než 48,58 Kč a litr benzinu víc než 45,92 Kč, marže čerpacích stanic jsou zastropované na 2,50 Kč. Řidič to pozná hned. Investor to pozná jinde. A víc, než by čekal.
Ropa Brent se 1. října držela nad 97 dolary za barel, když uvázla jednání o příměří mezi USA a Íránem. Drahá energie znamená strach z inflace. Strach z inflace znamená, že trhy přestávají věřit na brzké snižování sazeb. A to se během hodin propíše do cen dluhopisů. Výnos americké desetileté obligace vyskočil ve čtvrtek na 5,34 %, nejvýš od roku 2002. Český desetiletý dluhopis vynášel už 24. září 5,435 %. ČNB přitom v září sazby nechala na 3,75 %, ale část bankovní rady o zvýšení otevřeně mluví.
Proč fond ukazuje minus, když dluhopisy „vynášejí víc“
Tuhle otázku jsem za víc než 20 let na trzích slyšel pokaždé, když sazby šly nahoru. Nejčastěji v roce 2022. Odpověď je nepříjemná, ale jednoduchá. Když vyskočí tržní úrok, starší dluhopisy s nižším kupónem musí zlevnit, aby byly pro kupce stejně zajímavé jako nové. Fond je drží, takže jeho hodnota klesne.
O kolik? To prozradí durace. Pravidlo palce zní: fond s durací šest let ztratí při růstu sazeb o jeden procentní bod zhruba 6 %, fond s durací jeden rok zhruba 1 %. V pobočce se na ni zeptá málokdo. Přitom ji najdete v každé měsíční zprávě fondu, většinou hned na první straně.
Dva fondy, jeden správce, 90 tisíc rozdíl
Nejlíp je to vidět na dvou korunových fondech stejného správce. Goldman Sachs IV Czech Crown Bond drží delší české dluhopisy. Za pět let má podle naší databáze -0,86 % ročně, za deset let -0,88 % ročně, a to při poplatku TER 1,3 %. Sesterský Czech Crown Short Duration Bond drží krátké splatnosti a za pět let vydělal 2,72 % ročně při TER 0,5 %.
V korunách to vypadá takhle. Z 500 000 Kč by v prvním fondu po pěti letech zbylo kolem 479 000 Kč. Ve druhém by narostly zhruba na 572 000 Kč. Stejný správce, stejná měna. Jiná durace a jiný poplatek.
Celý trh je někde mezi. Medián 61 korunových dluhopisových fondů s pětiletou historií dělá 2,72 % ročně, u 38 fondů s desetiletou historií 1,82 % ročně. Typický poplatek je 1,13 % ročně. Korunové fondy peněžního trhu mají za pět let medián 4,11 % ročně, jenže takhle dlouhou historii má jen 5 z nich. Všechno jsou to data k 30. 6. 2026, tedy ještě před zářijovým skokem výnosů. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Jak si proti fondům stojí přímý nákup, ukazuje přehled státních dluhopisů a srovnání termínovaného vkladu a konzervativního fondu.
A co energetické fondy?
Druhou reakci znám taky: „Ropa letí, koupím ropný fond.“ Generali Fond ropy a energetiky vydělal za rok do konce června 30,69 %, Schroder ISF Global Energy 45,81 %. Vypadá to lákavě. Jenže tyhle výnosy už jsou v cenách. Kdo kupuje po titulku na hlavní straně zpravodajství, kupuje draho.
A poplatky běží dál. U fondu s TER 2,64 % zaplatíte z každého milionu 26 400 Kč ročně, ať ropa jde nahoru, nebo dolů. Jak těžké je na ropě vydělat, i když roste, jsme rozebrali v samostatném článku o ropě.
Co z toho plyne
Nejdřív, co nedělat. Neprodávat dluhopisový fond v panice jen proto, že za poslední měsíc ukazuje minus. Kdo v roce 2022 prodal na dně, zafixoval si ztrátu přesně ve chvíli, kdy fondy začaly nakupovat dluhopisy s vyšším úrokem.
Pak, co udělat. Zjistěte si duraci svého fondu. Podívejte se na poplatek, protože když dluhopisy vynášejí kolem 5 %, rozdíl mezi TER 0,5 % a 1,5 % sebere pětinu výnosu. A ověřte si, jestli dluhopisy ve vašem portfoliu dělají to, k čemu tam jsou. Mají tlumit výkyvy akcií, ne honit výnos.
Můj názor? Doba, kdy dluhopisy nevynášely skoro nic, skončila. To neznamená, že výnosy zítra nepůjdou ještě výš, klidně můžou. Znamená to, že u dluhopisové části portfolia se letos vyplatí počítat pečlivěji než kdykoli za posledních deset let.
Jak si stojí ten váš
Chcete vědět, jak si stojí ten váš? Ve srovnávači fondů si vyfiltrujete dluhopisové fondy podle měny, poplatku a výnosu za 1, 3, 5 i 10 let. Pokud nevíte, co přesně držíte, pošlete nám název fondu a rozebereme ho: duraci, poplatky i to, jak si vede proti levnějším alternativám.