|
Fondový radar
|
Vydání č. 23 · úterý 6. 10. 2026
|
|
| |
|
Píše Bc. Stanislav Lenděl, wealth manager
|
|
Téma týdne
Spořicí účet za 5,2 %? Jen když máte u banky i investice, penzi a pojištění
Od 1. října platí v České spořitelně nová pravidla pro úročení spořicích účtů. Nejvyšší sazba stoupla na 5,20 % ročně a je teď nejvyšší na trhu. Za tím číslem ale stojí věrnostní program Level Up, který přiděluje body za produkty skupiny České spořitelny: spoření, investice, penzijní spoření, pojištění a úvěry. Čím víc bodů, tím vyšší úrok.
Automatická sazba je 0,55 % za 4 až 6 bodů, 2,00 % za 7 až 9 bodů a 3,80 % od 10 bodů. K 5,20 % je potřeba nejvyšší, čtvrtá úroveň programu (aspoň 18 bodů) a navíc si v mobilním Georgi ve všech čtyřech úrovních vybrat jako odměnu zvýšení úroku, celkem o 1,4 procentního bodu, místo jiných odměn, například akcií Erste. Sazba platí do 400 000 Kč, co je nad tím, se úročí 0,01 %.
Má to i druhou stranu. Dosud stačilo k 3,80 % mít Plus účet, George a pravidelně investovat nebo si spořit na penzi aspoň 2 000 Kč měsíčně. Kdo měl jen tohle, může podle propočtu serveru Finance.cz při stejných produktech spadnout na 2,50 %; klienti, kteří dřívější podmínky k 30. září splňovali, dostali do 30. 9. 2027 tři body navíc. Na plném limitu 400 000 Kč dělá rozdíl mezi 5,20 % a 3,80 % 5 600 Kč ročně před zdaněním, rozdíl mezi 3,80 % a 2,50 % pak 5 200 Kč.
|
|
Tržní radar
| 2T repo sazba ČNB |
3,75 % (17. 9. beze změny 7:0, další jednání 5. 11.) |
| Nejvyšší bankovní spořicí účet |
5,20 % Česká spořitelna, do 400 000 Kč, jen v nejvyšší úrovni věrnostního programu; bez podmínek aktivity VÚB Banka 3,80 % bez limitu, Fio 3,50 % do 200 000 Kč |
| Inflace (srpen, definitivní) |
1,9 % (jádrová 3,0 %, služby ▲ 4,5 %) |
| Ropa Brent |
102,6 USD (od ledna ▲ 69 %) |
| Bitcoin |
~85 500 USD (od ledna ▼ 3 %) |
| S&P 500 |
7 723 b. (od ledna ▲ 12,8 %, rekord 13. 8.: 7 799 b.) |
S&P 500 a ropa k závěru pátku 2. 10. 2026 (Yahoo Finance, Investiční web), bitcoin k 5. 10. 2026 (Coinbase, CoinGecko). Sazby spořicích účtů ověřené na webech bank a u druhého zdroje 3. 10. 2026; VÚB Banka je slovenská banka a vklady u ní chrání slovenský systém ochrany vkladů. Inflace podle ČSÚ z 10. 9.; předběžný odhad za září zveřejní ČSÚ dnes, až po odeslání tohoto vydání. Orientační.
|
|
Co si z toho odnést
Sazba spořicího účtu je číslo, které banky píšou největším písmem, a právě proto se z ní stává marketing. Když je navázaná na další produkty, vyplatí se počítat obě strany: kolik vám vyšší úrok přinese a kolik stojí to, co si kvůli bodům pořídíte. Fondy České spořitelny mají v naší databázi medián roční nákladovosti 1,73 % (27 fondů), u akciových ETF je medián 0,15 %. Kdo by kvůli bodům převedl do fondu s nákladovostí 1,73 % například 300 000 Kč, zaplatí na ní zhruba 5 190 Kč ročně, tedy skoro tolik, kolik mu na plném limitu přinese rozdíl mezi 3,80 a 5,20 % před zdaněním. Neznamená to, že je nabídka špatná: kdo produkty skupiny používá tak jako tak, dostane vyšší úrok navíc. Jen je dobré rozhodovat podle celé bilance, ne podle titulku.
Toto je informační sdělení, nikoli investiční doporučení. Minulé výnosy nezaručují budoucí. Hodnota investice může kolísat a není zaručena návratnost vložené částky.
|
|
Česká scéna
Realitní fondy hlásí dvouciferné výnosy. Pro drobného investora platí jiná čísla
Nemovitostní fondy v Česku měly ke konci června v majetku nemovitosti za zhruba 415 miliard korun, uvedl týdeník Ekonom v zářijovém přehledu. Dvouciferné výnosy z titulku ale patří hlavně fondům kvalifikovaných investorů, které za posledních dvanáct měsíců vydělaly v průměru 10,44 %. Do nich se obvykle vstupuje až od jednoho milionu korun. Fondy pro veřejnost, do kterých může investovat každý, vydělaly podle téhož přehledu průměrně zhruba 5,8 %.
Naše databáze ukazuje totéž. Sledujeme 59 nemovitostních fondů dostupných českému investorovi. Medián ročního výnosu je 5,97 % a dvouciferné číslo má 6 fondů z 55, u kterých výnos známe. Medián pětiletého výnosu je 6,81 % ročně, pětiletou historii ale má jen 34 fondů a desetiletou 11. Rozptyl je velký: nejslabší fond za poslední rok ztratil 8,8 %, nejsilnější přidal 21,6 %.
Proč vypadají nemovitostní fondy tak klidně? Cenu nemovitosti neurčuje každý den burza, ale posudek znalce, zpravidla jednou nebo několikrát do roka. Graf je proto hladší, než odpovídá skutečnému riziku. Druhá věc je likvidita: fond drží část majetku v hotovosti, ale když chce prodat příliš mnoho investorů najednou, může odkupování podílových listů dočasně pozastavit. A třetí je vstupní poplatek, který u řady fondů dosahuje až 3 % z vkladu. Právě na něm je nejlépe vidět, proč u nemovitostí rozhoduje, jak dlouho investici držíte.
| Hodnota nemovitostí v českých fondech (k 30. 6. 2026) | ≈ 415 mld. Kč |
| Průměrný výnos za 12 měsíců, fondy pro veřejnost | ≈ 5,8 % |
| Průměrný výnos za 12 měsíců, fondy kvalifikovaných investorů | 10,44 % |
| Medián ročního výnosu, naše databáze (55 fondů) | 5,97 % |
| Fondy s dvouciferným ročním výnosem | 6 z 55 |
| Medián roční nákladovosti (53 fondů) | 1,79 % |
Ekonom, 22. 9. 2026 (hodnota nemovitostí a průměrné výnosy k 30. 6. 2026); databáze PorovnejFondy, 1 348 fondů, výnosy k 30. 6. 2026.
|
Co udělá vstupní poplatek podle toho, jak dlouho fond držíte. Dva investoři vloží každý 200 000 Kč do nemovitostního fondu a oba fondy vydělají stejně, 5 % ročně po odečtení nákladů fondu. Jediný rozdíl je vstupní poplatek: první neplatí nic, druhý 3 %, tedy 6 000 Kč, a investuje jen 194 000 Kč. Kdo prodá po dvou letech, má zisk 20 500 Kč proti 13 885 Kč: poplatek mu vzal třetinu zisku. Po deseti letech je to 125 779 Kč proti 116 006 Kč, rozdíl 9 773 Kč, tedy necelá desetina zisku.
Modelový výpočet, nejde o slib ani odhad budoucího zhodnocení, skutečné výnosy se liší a mohou být záporné. Pětiprocentní výnos je zvolený jako shodná vstupní hodnota pro obě varianty, nikoli jako očekávání. Počítáme bez daní a bez výstupních poplatků.
|
Neplyne z toho, že fond bez vstupního poplatku je lepší. Plyne z toho, že nemovitostní fond je investice na roky, a kdo si není jistý, že peníze nebude potřebovat dřív, zaplatí za vstup relativně nejvíc. Výnosy, nákladovost a délku historie všech nemovitostních fondů porovnáte v našem přehledu nemovitostních fondů.
|
| Za titulkem |
Tři tvrzení z minulého týdne |
Co zaznělo v médiích a co na to čísla, která si umíme spočítat sami.
|
„Schodek státního rozpočtu v září opět rostl. Činil 194,5 mld. Kč.“
fintag.cz · 2. 10. 2026, plnění státního rozpočtu za leden až září
Číslo sedí: podle ministerstva financí skončil státní rozpočet ke konci září schodkem 194,5 mld. Kč, o 40,7 mld. hlubším než před rokem. Část toho prohloubení ale není nové utrácení. Od letoška stát posílá obcím a krajům o 2,55 procentního bodu větší podíl z daní a ke konci září to dělá 25,2 mld. Kč. Bez této změny a bez mimořádných daní rostly daňové příjmy o 7,0 %. Výdaje vzrostly o 4,8 %, tedy o 82,4 mld. Kč; nejvíc přidaly sociální výdaje (27,7 mld.) a platba za státní pojištěnce (17,6 mld.), investiční výdaje stouply o 15,6 %.
|
| Verdikt: pravda, ale ze 40,7 mld. meziročního zhoršení tvoří 25,2 mld. přesun peněz obcím a krajům, které z veřejných rozpočtů nemizí. Pro sazby a cenu státních dluhopisů je podstatnější hospodaření celého státu včetně obcí a návrh na rok 2027 se schodkem 389 mld. Kč. |
|
|
„Rychlý příliv kapitálu do umělé inteligence zvyšuje riziko korekce cen aktiv.“
Andrew Bailey, guvernér Bank of England, podle Investičního webu · 1. a 2. 10. 2026
Varování je obecné, ale v datech českých fondů je dobře vidět, proč zaznívá. V naší databázi je 34 akciových fondů a ETF zaměřených na technologie, umělou inteligenci, polovodiče a robotiku. Jejich medián výnosu za poslední rok je 32,2 %, u ostatních akciových fondů 18,5 %. Za tři roky vede tematická skupina také, 22,4 % proti 13,6 % ročně. Za pět let, tedy včetně poklesu technologických akcií v roce 2022, se ale náskok skoro rozplyne: medián 7,65 % proti 7,14 % ročně. Vysoký výnos posledních let tedy zatím vyvážil to, co tytéž fondy dřív ztratily.
|
| Verdikt: pravda jako popis rizika, nikoli jako předpověď. Neříká kdy ani o kolik. Z čísel plyne hlavně to, že tematický fond s nejvyšším ročním výnosem nese i nejvyšší výkyvy, a kdo ho má v portfoliu, měl by vědět, jakou část z celku tvoří. |
|
|
„Slabší data z trhu práce zvýšila naděje, že Fed v říjnu sazby nezmění.“
Investiční web · 2. 10. 2026, souhrn obchodování na Wall Street
Data opravdu zklamala: americká ekonomika v září vytvořila jen 29 tisíc pracovních míst místo čekaných 84 tisíc, nezaměstnanost stoupla na 4,2 % a červenec byl revidován do minusu, na −10 tisíc. Hodinové mzdy rostly o 3,0 % meziročně, tedy pomaleji než americké ceny v srpnu (3,4 %). Trhy podle Investičního webu přisuzují 77% pravděpodobnost, že Fed na zasedání 27. a 28. října sazby nezmění, a akcie v pátek rostly. Dluhopisový trh to ale slyšel jinak: výnos desetiletého amerického dluhopisu týž den stoupl na 5,27 %, o čtvrt bodu výš než 16. září, kdy poprvé od roku 2007 překonal pět procent.
|
| Verdikt: pravda pro akcie a pro sazbu Fedu, ne pro dluhopisy. Když dlouhé výnosy rostou i při slabém trhu práce, jedno z možných čtení je, že je víc než sazba Fedu táhne inflace a rostoucí státní dluh. Pro držitele dluhopisového fondu je to číslo důležitější než samotné rozhodnutí v říjnu. |
|
Zdroje: ministerstvo financí (plnění státního rozpočtu za leden až září 2026, 1. 10. 2026), fintag.cz (2. 10. 2026), Investiční web (1. a 2. 10. 2026), americký Úřad pro statistiku práce (zaměstnanost za září, 2. 10. 2026; inflace za srpen, 11. 9. 2026), databáze PorovnejFondy (1 348 fondů, výnosy k 30. 6. 2026; tematické fondy vybrané podle názvu). Minulé výnosy nezaručují budoucí.
|
| Z naší laboratoře |
Metodika, ne signál
|
Proč „85% šance na růst“ může znamenat nulovou informaci
Model: Likviditní model
|
|
O tom, kolik peněz koluje v ekonomice, se mluví často a obvykle s jistotou: víc peněz, dražší akcie. Náš likviditní model je postavený tak, aby tuhle větu nejdřív otestoval, a teprve pak jí věřil. Skládá se ze čtyř pravidel:
|
| 01 |
Likvidita je tok, ne hladina. Model sleduje, kolik nových peněz přitéká do americké ekonomiky ze schodku státního rozpočtu a z úvěrů obchodních bank podle týdenní statistiky Fedu, a měří, jak se ten přítok zrychluje nebo zpomaluje. Tomu se říká likviditní impuls. |
| 02 |
Každá pravděpodobnost má vedle sebe kontrolu. Index S&P 500 byl od roku 2017 po dvanácti měsících výš v 85 % případů i bez jakékoli podmínky (90 ze 106 ročních oken podle měsíčních závěrů). Ukazatel, který by hlásil „80% šanci na růst“, by tedy byl horší než žádný. Signál je jen to, co tuhle kontrolu porazí. |
| 03 |
Překrývající se okna se nepočítají vícekrát. Dvanáct po sobě jdoucích měsíců s ročním horizontem není dvanáct nezávislých pozorování, protože sdílejí většinu dat. Model sílu signálu přepočítá na počet skutečně nezávislých oken a pod statistickou hranicí z = 2 ho označí jako neprokázaný. |
| 04 |
Režim je popis, ne předpověď. Směr likvidity model kombinuje se směrem inflačních očekávání, která čte z rozdílu výnosů běžných a inflačně indexovaných dluhopisů. Vycházejí čtyři režimy: reflace, zlatovláska, stagflace a deflace, a model hlásí, kdy se jeden mění v druhý. |
|
|
Výsledkem není věta „peníze tečou, akcie porostou“, ale tabulka: pro každé aktivum pravděpodobnost z historie, vedle ní kontrola bez podmínky a síla rozdílu. Pro běžného investora z toho plyne jedna přenositelná otázka: až uslyšíte, že nějaký ukazatel „historicky předpověděl růst v osmi případech z deseti“, ptejte se, jak často trh rostl i bez něj. Na dlouhodobě rostoucím trhu vypadá úspěšně i hod mincí.
Model popisuje stav, nikoli budoucnost. Neslouží k předpovědi ani pokynu k obchodu. Vztah mezi směrem peněz a výnosy dluhopisů jsme testovali na 1 866 měsících od roku 1871: žádná z asi stovky dopředných variant nepřekonala bezinformační kontrolu, takže o budoucím směru výnosů model neříká nic. U akcií bereme jeho předstih jako neprokázanou hypotézu, ne jako načasování.
|
|
|
|
|
Do konce roku zbývá 86 dní
Tři věci, které se dají udělat ještě letos
1. Daňový odpočet za DIP a penzijko. Odečíst si můžete až 48 000 Kč ročně dohromady za DIP, penzijní spoření a životní pojištění, u penzijka jen část nad 1 700 Kč měsíčně. Stát vrátí nejvýš 7 200 Kč, ve 23% pásmu 11 040 Kč. Počítá se jen to, co zaplatíte v roce 2026. Spočítat, kolik ještě poslat
2. Pořadí vašeho penzijka. Mezi 37 účastnickými fondy jsou i ve stejné třídě rizika rozdíly v tisících korun za pět let. Vyberte svůj fond a uvidíte, kde stojí. Najít pořadí mého fondu
3. Hlídač fondu. Na kartě každého fondu je nově tlačítko Hlídat fond zdarma: při každé čtvrtletní aktualizaci dat pošleme poplatek, výkonnost a pořadí a upozorníme, když fond zdraží nebo klesne v pořadí. Najít svůj fond
Podle zákona o daních z příjmů pro rok 2026; odpočet je omezený zaplacenou daní, při předčasném výběru se dodaňuje. Pořadí podle dat APS ČR k 31. 12. 2025. Informace, nikoli daňové poradenství ani investiční doporučení.
|
| Příští týden |
Co stojí za pozornost |
| út 6. 10. |
ČSÚ zveřejní předběžný odhad inflace za září. Analytici čekají kolem 2,4 %, ČNB v záznamu ze zářijového jednání počítá s tím, že inflace překročí 2 %. Je to první ze dvou inflačních čísel před listopadovým zasedáním bankovní rady. |
| st 7. 10. |
ČSÚ zveřejní průmyslovou výrobu za srpen a večer našeho času vyjde zápis z jednání Fedu z 15. a 16. září, na kterém zvýšil sazby. Ukáže, jak široká je ve výboru shoda na dalším zvýšení. |
| čt 8. 10. |
Evropská centrální banka zveřejní záznam ze zářijového jednání, na kterém zvýšila depozitní sazbu na 2,50 %. V Česku vycházejí maloobchodní tržby a zářijová nezaměstnanost, tedy dvě čísla o tom, jak silná je domácí poptávka, na kterou se ČNB odvolává. |
Termíny podle kalendáře amerického Fedu a týdenního ekonomického kalendáře Investičního webu (5. 10. 2026), údaje ČNB podle záznamu z jednání bankovní rady (zveřejněn 25. 9. 2026). Uvádíme je jako kontext, ne jako výzvu cokoli s portfoliem dělat.
|
S pozdravem
Bc. Stanislav Lenděl
wealth manager · za analytický tým PorovnejFondy
|
|
|
|
