|
Fondový radar
|
Vydání č. 24 · úterý 13. 10. 2026
|
|
| |
|
Píše Ing., Mgr. Michael Molek, wealth manager
|
|
Téma týdne
Inflace vyskočila na 2,5 %. Táhne ji benzin a služby, brzdí levnější jídlo
Podle předběžného odhadu Českého statistického úřadu ze 6. října vzrostly spotřebitelské ceny v září meziročně o 2,5 %, po 1,9 % v srpnu. Je to víc, než čekali analytici (2,4 %), i víc, než ve své prognóze počítala ČNB (2,2 %). Inflace je tak znovu nad dvouprocentním cílem centrální banky. Definitivní číslo zveřejní ČSÚ dnes, až po odeslání tohoto vydání.
Uvnitř čísla se přetahují dvě síly. Energie včetně pohonných hmot jsou meziročně o 5,9 % dražší a služby o 4,6 %. Proti nim jdou potraviny, které jsou o 3,5 % levnější než před rokem. Podle odhadu Komerční banky podražily pohonné hmoty jen za září zhruba o 8,3 % a stojí za větší částí zrychlení. Bez energií, potravin, alkoholu a tabáku rostly ceny o 3,3 %. Meziměsíčně se cenová hladina nezměnila: dražší energie vyrovnaly levnější služby a potraviny.
Proč na tom záleží: ČNB drží dvoutýdenní repo sazbu na 3,75 % a bankovní rada zasedá příště 5. listopadu. Vít Hradil z Investiky podle ČTK uvedl, že roste pravděpodobnost zvýšení sazby ještě letos; analytici Komerční banky ho nevylučují a připomínají, že ČNB bude sledovat hlavně, zda se dražší energie přelijí do dalších cen. Inflace v eurozóně je přitom podle rychlého odhadu Eurostatu na 3,8 % a Evropská centrální banka v září zvedla depozitní sazbu na 2,50 %.
|
|
Tržní radar
| 2T repo sazba ČNB |
3,75 % (17. 9. beze změny, další jednání 5. 11.) |
| Nejvyšší bankovní spořicí účet |
5,20 % Česká spořitelna, do 400 000 Kč, jen v nejvyšší úrovni věrnostního programu; bez podmínek aktivity VÚB Banka 3,80 % bez limitu, Fio 3,50 % do 200 000 Kč |
| Inflace (září, předběžně) |
2,5 % (energie ▲ 5,9 %, služby ▲ 4,6 %, potraviny ▼ 3,5 %) |
| Ropa Brent |
104,7 USD (od ledna ▲ 72 %) |
| Bitcoin |
~84 000 USD (od ledna ▼ 4 %) |
| S&P 500 |
7 812 b. (od ledna ▲ 14,1 %) |
S&P 500 a ropa k závěru pátku 9. 10. 2026, bitcoin k 12. 10. 2026 (Yahoo Finance, Investiční web). Sazby spořicích účtů ověřené na webech bank a u druhého zdroje 3. 10. 2026, konce akcí 11. 10. 2026; VÚB Banka je slovenská banka a vklady u ní chrání slovenský systém ochrany vkladů. Inflace podle předběžného odhadu ČSÚ ze 6. 10. 2026, definitivní údaj vyjde dnes. Orientační.
|
|
Co si z toho odnést
Vyšší inflace a řeči o vyšších sazbách mají pro úspory dvě strany. Spořicí účty a termínované vklady z nich těží, protože banky nemají důvod úroky snižovat. Dluhopisové fondy naopak v krátkém období ztrácejí, protože když rostou tržní výnosy, klesá cena dluhopisů, které už fond drží. V naší databázi je to vidět: medián 104 korunových dluhopisových fondů za poslední rok je jen 1,36 % a 31 z nich skončilo v minusu. Za tři roky mají tytéž fondy v mediánu 4,15 % ročně. Rozhoduje tedy hlavně to, na jak dlouho peníze odkládáte a jak dlouhé dluhopisy váš fond drží. Kdo potřebuje peníze do roka, nese u dluhopisového fondu jiné riziko než ten, kdo počítá s pěti lety.
Toto je informační sdělení, nikoli investiční doporučení. Minulé výnosy nezaručují budoucí. Hodnota investice může kolísat a není zaručena návratnost vložené částky.
|
|
Česká scéna
Fondy velkých bank nejsou nejdražší. Rozdíl dělá hlavně to, jaký fond si vyberete
O bankovních fondech se říká, že jsou drahé. Spočítali jsme si to na fondech s kompletními daty k 30. září. Medián roční nákladovosti (TER) celé databáze je 1,77 %. Fondy velkých bank jsou na tom podobně nebo o něco lépe: Komerční banka 1,44 %, Česká spořitelna 1,55 %, ČSOB 1,58 %, Raiffeisenbank 1,64 %. Nejnižší medián má Conseq (1,28 %), nejvyšší Generali Investments (2,04 %) a VIG (2,15 %).
Holý medián ale klame, protože záleží na tom, co banka nabízí. Kdo má víc dluhopisových a peněžních fondů, vyjde levněji, i když za stejný druh fondu účtuje stejně. Proto porovnáváme i každý fond s ostatními fondy stejné kategorie. Velké banky jsou tak typicky o 0,13 až 0,19 procentního bodu levnější než jejich kategorie. Generali Investments je o 0,47 bodu dražší a VIG o 0,34 bodu. Rozptyl uvnitř jedné nabídky je přitom větší než rozdíl mezi bankami: u každé velké banky najdete fond s nákladovostí pod 0,6 % i fondy nad 2,2 %.
| Medián TER, celá databáze (1 394 fondů) | 1,77 % |
| Komerční banka (20 fondů) | 1,44 % |
| Česká spořitelna (67 fondů) | 1,55 % |
| ČSOB (55 fondů) | 1,58 % |
| Raiffeisenbank (35 fondů) | 1,64 % |
| Rozpětí mediánů: Conseq až VIG | 1,28 až 2,15 % |
| Fondy s TER nad 2 %, VIG | 29 z 34 |
Databáze PorovnejFondy, fondy s kompletními daty, nákladovost k 30. 9. 2026. Srovnáváme jen náklady, ne kvalitu ani výkonnost fondů.
|
Co udělá 0,87 procentního bodu za dvacet let. Dva investoři vloží každý 300 000 Kč a oba fondy vydělají stejně, 6 % ročně před náklady. Jediný rozdíl je nákladovost: první fond má 1,28 %, druhý 2,15 %, tedy přesně rozpětí mediánů v naší tabulce. V prvním roce je to rozdíl asi 2 600 Kč, který skoro nikdo nepostřehne. Po dvaceti letech má ale první investor zhruba 754 600 Kč a druhý 638 600 Kč. Rozdíl je asi 116 000 Kč, tedy víc než třetina původního vkladu.
Modelový výpočet, nejde o slib ani odhad budoucího zhodnocení, skutečné výnosy se liší a mohou být záporné. Šestiprocentní výnos je zvolený jako shodná vstupní hodnota pro obě varianty, nikoli jako očekávání. Počítáme bez daní, vstupních a výstupních poplatků.
|
Neplyne z toho, že fond s nižší nákladovostí je vždy lepší; drahý fond může mít výkonnost, která náklady vyváží, a levný ji mít nemusí. Plyne z toho, že nákladovost je jedno z mála čísel, které znáte předem, a vyplatí se ho u svých fondů znát. Mediány všech bank a jejich nejdražší fondy najdete na stránce Poplatky fondů bank, konkrétní fond porovnáte v srovnávači fondů.
|
| Za titulkem |
Tři tvrzení z minulého týdne |
Co zaznělo v médiích a co na to čísla, která si umíme spočítat sami.
|
„Inflace může ke konci roku zamířit ke 3 %.“
Kurzy.cz, komentář Bidli · 11. 10. 2026
Zní to jako odvážná předpověď, ale velkou část práce udělá aritmetika. Meziroční inflace porovnává dnešní ceny s cenami před rokem, a ty na konci loňského roku klesaly: v říjnu 2025 vzrostly o 0,5 %, v listopadu a prosinci pak shodně o 0,3 % klesly. Kdyby ceny od října do prosince 2026 zůstaly úplně na místě, vyšla by prosincová inflace zhruba na 2,6 %. Ke 3 % stačí, aby za ty tři měsíce dohromady stouply asi o 0,4 %. To je méně, než kolik loni přidal samotný říjen.
|
| Verdikt: pravda, a k tomu ani není potřeba žádný velký šok; postačí, když ceny nebudou klesat jako loni na konci roku. Odhad ale stojí na tom, že potraviny přestanou zlevňovat a ropa nespadne, takže jde o scénář, ne jistotu. |
|
|
„Výnosy amerických dluhopisů jsou nejvýš zhruba za dvě dekády.“
Kurzy.cz, týdenní komentář Komerční banky · 9. 10. 2026
Sedí. Výnos desetiletého amerického dluhopisu se drží nad 5 % od poloviny září a v pátek 9. října uzavřel na 5,24 %. Říjnové denní maximum 5,36 % je podle dat Yahoo Finance nejvyšší od jara 2002, tedy dokonce za víc než dvě dekády. Pro českého investora je důležité, že stejný pohyb tlačí i na dluhopisy jinde: korunové dluhopisové fondy v naší databázi vydělaly za poslední rok v mediánu 1,36 %, méně než inflace, a 31 ze 104 je v minusu.
|
| Verdikt: pravda. Vyšší výnosy jsou pro nové peníze příležitost, pro dluhopisy koupené dřív ztráta na ceně. Který z těch dvou efektů u vašeho fondu převáží, záleží hlavně na tom, jak dlouhé dluhopisy drží. |
|
|
„Ceny ropy ustoupily z nedávných maxim.“
Investiční web · 9. 10. 2026, souhrn evropských trhů, po prohlášení Donalda Trumpa k Íránu
Platí jen pro část dne. Ropa Brent ve čtvrtek odpoledne vystoupala nad 105,9 USD a v pátek dopoledne našeho času spadla zhruba na 102,4 USD. K večeru se ale vrátila a týden uzavřela na 104,7 USD, tedy o 4,4 % výš než v pondělí. Od zářijového maxima 108,75 USD je o necelá 4 % níž, od dubnového vrcholu 118 USD o 11 %. Od začátku roku je ropa pořád o 72 % dražší, a právě to je v datech o inflaci vidět nejvíc: energie v eurozóně zdražily meziročně o 18,8 %.
|
| Verdikt: pravda pro páteční dopoledne, ne pro týden. Pro ceny benzinu a inflaci v příštích měsících je podstatnější, že ropa drží nad 100 USD, než to, jak se pohnula za jeden den. |
|
Zdroje: ČSÚ (indexy spotřebitelských cen za říjen až prosinec 2025; předběžný odhad za září 2026, 6. 10. 2026), Kurzy.cz (9. a 11. 10. 2026), Investiční web (9. 10. 2026), Yahoo Finance (výnos desetiletého amerického dluhopisu, index CBOE; ropa Brent, hodinová a denní data), Eurostat (rychlý odhad inflace v eurozóně za září, 2. 10. 2026), databáze PorovnejFondy (korunové dluhopisové fondy, výnosy k 30. 9. 2026). Minulé výnosy nezaručují budoucí.
|
| Z naší laboratoře |
Metodika, ne signál
|
Co umí šíře trhu změřit, a na co se jí ptát nemá smysl
Model: Šíře trhu
|
|
Index S&P 500 je vážený velikostí firem, takže ho může táhnout pár největších jmen, zatímco většina akcií pod povrchem stojí nebo klesá. Model šíře trhu měří, kolik akcií se pohybu indexu opravdu účastní. Stejně důležité jako to, co měří, jsou ale pravidla, která si sám klade:
|
| 01 |
Dvě rychlosti trendu. Model počítá podíl akcií nad jejich 200denním průměrem ceny, tedy dlouhý trend, a zvlášť nad 50denním, tedy krátký. Hranice 50 % je neutrál: nad ní se většina trhu drží v rostoucím trendu, pod ní ne. |
| 02 |
Divergence je popis, ne časovač. Když index roste a podíl rostoucích akcií klesá, jádro růstu se zužuje na méně firem. Model to hlásí jako stav dneška. Že by takové zúžení spolehlivě předcházelo vrcholu, změřené nemáme, a úzký trh může vydržet dlouho. |
| 03 |
Malé firmy zvlášť a se ziskovým filtrem. Stejný výpočet běží i na indexu malých firem S&P 600. Ten bereme místo známějšího Russell 2000 záměrně: do S&P 600 se dostanou jen ziskové firmy, takže výsledek méně zkreslují ztrátové spekulativní tituly. |
| 04 |
Přiznané zkreslení přeživších. Historie se počítá s dnešním složením indexu zpětně. Firmy, které z indexu mezitím vypadly, protože se jim nedařilo, v ní chybějí, takže minulost vypadá o něco zdravěji, než byla. Model to neskrývá a nepoužívá historii jako důkaz předpovědní síly. |
|
|
Výsledkem je obrázek toho, jak široká je základna pohybu, ne odpověď na otázku, kam trh půjde. Pro běžného investora z toho plyne jedna praktická otázka: kolik firem ve skutečnosti drží výsledek mého akciového fondu? U indexového fondu váženého velikostí firem může být odpověď „méně, než napovídá název“, a je dobré to vědět dřív, než se trh otočí.
Model popisuje stav, nikoli budoucnost. Neslouží k předpovědi ani pokynu k obchodu. Šíře trhu potvrzuje, jak zdravý je trend, který už běží; předstih před vrcholem trhu u ní měřením prokázaný není.
|
|
|
|
|
Do konce roku zbývá 79 dní
Tři věci, které se dají udělat ještě letos
1. Daňový odpočet za DIP a penzijko. Odečíst si můžete až 48 000 Kč ročně dohromady za DIP, penzijní spoření a životní pojištění, u penzijka jen část nad 1 700 Kč měsíčně. Stát vrátí nejvýš 7 200 Kč, ve 23% pásmu 11 040 Kč. Počítá se jen to, co zaplatíte v roce 2026. Spočítat, kolik ještě poslat
2. Pořadí vašeho penzijka. Mezi 37 účastnickými fondy jsou i ve stejné třídě rizika rozdíly v tisících korun za pět let. Vyberte svůj fond a uvidíte, kde stojí. Najít pořadí mého fondu
3. Hlídač fondu. Na kartě každého fondu je tlačítko Hlídat fond zdarma: při každé čtvrtletní aktualizaci dat pošleme poplatek, výkonnost a pořadí a upozorníme, když fond zdraží nebo klesne v pořadí. Najít svůj fond
Podle zákona o daních z příjmů pro rok 2026; odpočet je omezený zaplacenou daní, při předčasném výběru se dodaňuje. Pořadí podle dat APS ČR k 31. 12. 2025. Informace, nikoli daňové poradenství ani investiční doporučení.
|
| Příští týden |
Co stojí za pozornost |
| út 13. 10. |
ČSÚ zveřejní definitivní údaj o zářijové inflaci (předběžně 2,5 %). Je to jedno z čísel, ze kterých bude bankovní rada ČNB vycházet na listopadovém zasedání, a ukáže, zda se odhad potvrdí. |
| st 14. 10. |
Americký statistický úřad BLS zveřejní inflaci za září, ve 14:30 našeho času. V srpnu byla 3,4 %. Je to poslední inflační číslo před zasedáním Fedu 27. a 28. října, a proto i jeden z hlavních podnětů pro výnosy dolarových dluhopisů. |
| pá 16. 10. |
Eurostat zveřejní definitivní inflaci v eurozóně za září. Rychlý odhad ukázal 3,8 % a energie dražší o 18,8 %; na tomto čísle stojí další kroky Evropské centrální banky, a tím i výnosy eurových dluhopisových fondů. |
Termíny podle katalogu ČSÚ (předběžný odhad indexu spotřebitelských cen za září 2026), harmonogramu amerického BLS na říjen 2026 a zářijové zprávy Eurostatu o inflaci v eurozóně (další zveřejnění 16. 10. 2026). Uvádíme je jako kontext, ne jako výzvu cokoli s portfoliem dělat.
|
S pozdravem
Ing., Mgr. Michael Molek
wealth manager · za analytický tým PorovnejFondy
|
|
|
|
