|
Fondový radar
|
Vydání č. 26 · úterý 27. 10. 2026
|
|
| |
|
Píše Siegfried Dotter, analytik
|
|
Téma týdne
Ropa je nejdražší od května. V korunách stojí barel dvakrát víc než v lednu
Ropa Brent v pátek 23. října uzavřela na 116,72 USD za barel, nejvýš od začátku května, a za týden zdražila o 6,2 %. Za skokem jsou útoky na saúdskou ropnou infrastrukturu včetně přístavu Janbu a napětí mezi USA a Íránem, které zvedá obavy o bezpečnost lodní dopravy v Perském zálivu. V pondělí ráno cena mírně ustoupila, k zhruba 115 USD.
Pro českého spotřebitele je podstatnější cena v korunách. Na konci loňského roku stál barel podle kurzu ČNB asi 1 255 Kč, v pátek 2 538 Kč, tedy o 102 % víc. Dolar mezitím posílil z 20,632 na 21,741 Kč, takže k dražší ropě se přidal i dražší dolar. U pump to zatím vidět není: stát od 1. října opět stanovuje maximální ceny. Strop pro Natural 95 byl na 24. až 26. října 44,55 Kč za litr, průměr podle CCS z 21. října 44,85 Kč, u nafty 47,63 Kč. Stropy ale podle dnešních pravidel platí jen do 31. října.
Akcie reagovaly nervózně, ale bez paniky: americký S&P 500 ztratil za týden 0,5 %, evropský STOXX Europe 600 1,4 % a pražský index PX 2,8 %, kde ceny táhly dolů hlavně banky a zbrojní firmy. Co dražší ropa dělá s inflací a s jednotlivými druhy fondů, jsme rozepsali v článku Ropa nad 110 dolarů: co to znamená pro inflaci a fondy.
|
|
Tržní radar
| 2T repo sazba ČNB |
3,75 % (17. 9. beze změny, další jednání 5. 11.) |
| Nejvyšší bankovní spořicí účet |
5,20 % Česká spořitelna, do 400 000 Kč, jen v nejvyšší úrovni věrnostního programu; bez podmínek aktivity VÚB Banka 3,80 % bez limitu, Fio 3,50 % do 200 000 Kč |
| Inflace (září) |
2,5 % (jádrová 3,1 %, pohonné hmoty ▲ 37,5 %) |
| Ropa Brent |
116,7 USD (od ledna ▲ 92 %, za týden ▲ 6,2 %) |
| Bitcoin |
~80 000 USD (od ledna ▼ 9 %) |
| S&P 500 |
7 624 b. (od ledna ▲ 11,4 %, za týden ▼ 0,5 %) |
S&P 500 a ropa k závěru pátku 23. 10. 2026, bitcoin k ránu 26. 10. 2026 (Yahoo Finance, Investiční web). Sazby spořicích účtů ověřené na webech bank a u druhého zdroje 3. 10. 2026; VÚB Banka je slovenská banka a vklady u ní chrání slovenský systém ochrany vkladů. Inflace podle ČSÚ (13. 10. 2026), jádrová inflace a pohonné hmoty podle komentáře ČNB ze 13. 10. 2026. Orientační.
|
|
Co si z toho odnést
Dražší ropa míří přímo do inflace, a to ve chvíli, kdy je jádrová inflace v Česku už na 3,1 %. Analytici se proto převážně shodují, že bankovní rada ČNB 5. listopadu sazby spíš zvedne, než ponechá; jistota to ale není a guvernér Michl mluví o volbě mezi stabilitou a zvýšením. V úsporách z toho plynou dvě věci. Korunová hotovost a nové dluhopisy nesou slušný úrok, který vyšší sazby udrží. Akciová část je citlivá na dvě různá rizika najednou, na cenu energie a na dolar: fondu na světové akcie bez měnového zajištění letos v korunách pomohlo, že dolar proti koruně posílil, a stejně tak mu ublíží, když se kurz otočí. Než ve fondech cokoli měníte, stojí za to znát dvě čísla: kolik platíte za správu a kdy vám u jednotlivých nákupů uplynou tři roky. K tomu druhému je dnešní Česká scéna.
Toto je informační sdělení, nikoli investiční doporučení. Minulé výnosy nezaručují budoucí. Hodnota investice může kolísat a není zaručena návratnost vložené částky.
|
|
Česká scéna
Tři roky a jeden den: kdy z prodeje fondu daň neplatíte
Podílové listy fondů, akcie i ETF jsou pro daň z příjmů cenné papíry a platí pro ně stejná pravidla. Zisk z prodeje je osvobozený ve dvou případech. První je časový test: mezi nákupem a prodejem uplynou víc než tři roky. Druhý je limit 100 000 Kč: celkové příjmy z prodeje cenných papírů za kalendářní rok nepřesáhnou sto tisíc. Pozor, limit se počítá z celé prodejní ceny, ne ze zisku. Kdo prodá fond za 110 000 Kč, je nad limitem, i kdyby vydělal jen pár tisíc.
Když nevyjde ani jedno, zisk se daní jako ostatní příjem sazbou 15 % (u velmi vysokých příjmů 23 %). U pravidelné investice má každý měsíční nákup vlastní tři roky: kdo spoří od roku 2024 a teď prodá všechno, u části podílů test splněný má a u části ne. Proto se vyplatí schovávat potvrzení o nákupech nebo výpisy od správce, které datum a cenu nákupu doloží.
|
Co udělá jeden měsíc. Do fondu jste kdysi vložili 300 000 Kč a dnes má investice hodnotu 360 000 Kč, zisk je tedy 60 000 Kč. Jediný rozdíl mezi dvěma variantami je datum prodeje. Prodáte-li po dvou letech a jedenácti měsících, zaplatíte daň 15 % ze zisku, tedy 9 000 Kč, a zbude vám 351 000 Kč. Prodáte-li o měsíc později, po splnění časového testu, zbude vám celých 360 000 Kč. Rozdíl je 9 000 Kč. Pro srovnání: o jeden procentní bod vyšší roční nákladovost (TER) stojí na 360 000 Kč zhruba 300 Kč za měsíc.
Modelový výpočet, nejde o slib ani odhad budoucího zhodnocení, skutečné výnosy se liší a mohou být záporné. Hodnotu investice v obou variantách držíme stejnou, aby byl vidět jen vliv data prodeje. Počítáme bez poplatků za prodej a bez dalších příjmů z prodeje cenných papírů ve stejném roce; prodejní cena 360 000 Kč je nad limitem 100 000 Kč, takže ten v příkladu nepomůže.
|
Oprava k minulému vydání: psali jsme, že osvobození po třech letech má roční strop 40 milionů Kč. Ten pro cenné papíry od 1. 1. 2026 neplatí, zůstal jen u kryptoaktiv. Platí ale jiná povinnost: osvobozené příjmy nad 5 milionů Kč za rok je třeba finančnímu úřadu oznámit.
Proč to píšeme právě teď: fondy velkých bank mají často vyšší nákladovost než indexové alternativy a kdo uvažuje o změně, často prodává ve spěchu. Než prodáte, podívejte se, kdy vám u jednotlivých nákupů uplynou tři roky, a porovnejte daň s tím, kolik ušetříte na poplatcích. Všechna pravidla na jedné stránce shrnuje náš Daňový tahák pro investory, podrobnosti včetně dividend najdete v článku Daň z příjmu z investic 2026 a nákladovost svého fondu porovnáte ve srovnávači fondů.
Podle zákona o daních z příjmů ve znění pro rok 2026 a přehledu daňových novinek Finanční správy pro rok 2026. Platí pro fyzické osoby, které cenné papíry nedrží v obchodním majetku. Informace, nikoli daňové poradenství; u konkrétního prodeje rozhoduje vaše situace.
|
| Za titulkem |
Dvě tvrzení z minulého týdne |
Co zaznělo v médiích a co na to čísla, která si umíme spočítat sami.
|
„Brent od začátku roku vzrostl o více než 85 %.“
XTB, denní shrnutí · 23. 10. 2026, po útocích na saúdskou ropnou infrastrukturu
Sedí, a dokonce s rezervou. Podle Yahoo Finance uzavřel Brent rok 2025 na 60,85 USD a v pátek 23. října na 116,72 USD, tedy o 92 % výš. Pro toho, kdo platí v korunách, je skok ještě větší, protože dolar letos proti koruně posílil z 20,632 na 21,741 Kč (kurzy ČNB). Barel tak v korunách zdražil z asi 1 255 na 2 538 Kč, o 102 %. Benzin u pump to zatím nekopíruje, protože od 1. října platí státem stanovené maximální ceny; podle dnešních pravidel do 31. října.
|
| Verdikt: pravda, v dolarech 92 %, v korunách dokonce dvojnásobek. Jak rychle se to propíše do cen pohonných hmot, rozhodne hlavně to, zda stát cenové stropy po 31. říjnu prodlouží. |
|
|
„DIP míří ke 300 tisícům smluv. Češi v něm mají už 14 miliard korun.“
Investujeme.cz podle dat AKAT ČR · stav k 30. 9. 2026
Čísla sedí: AKAT ČR eviduje k 30. září 288 726 smluv o dlouhodobém investičním produktu a v nich 14,2 miliardy Kč, z toho asi 91 % v investičních fondech, 6 % v ostatních investicích a 3 % v depozitech. Zajímavější je, co z toho plyne na jednu smlouvu: v průměru zhruba 49 000 Kč. To je přibližně tolik, kolik si lze odečíst od základu daně za jediný rok (až 48 000 Kč dohromady s penzijkem a životním pojištěním), přestože DIP existuje od ledna 2024. Průměr ale zkreslují smlouvy založené teprve letos a lidé, kteří využívají strop odpočtu i přes penzijko.
|
| Verdikt: pravda. Počet smluv roste, průměrná částka na smlouvě je ale zatím malá, takže u většiny lidí bude o výsledku za dvacet let rozhodovat hlavně to, kolik budou posílat a jaký fond si uvnitř DIP vyberou. |
|
Zdroje: XTB (denní shrnutí 23. 10. 2026), Yahoo Finance (Brent 31. 12. 2025 a 23. 10. 2026), ČNB (kurzy devizového trhu 31. 12. 2025 a 23. 10. 2026), Ministerstvo financí a CCS podle Finance.cz (cenové stropy a průměrné ceny paliv, 21. až 26. 10. 2026), Investujeme.cz podle AKAT ČR (DIP k 30. 9. 2026). Průměr na smlouvu jsme dopočítali sami. Minulé výnosy nezaručují budoucí.
|
| Z naší laboratoře |
Metodika, ne signál
|
Proč trh jednou výkyvy tlumí a jindy zesiluje
Model: Gamma / GEX
|
|
V týdnu, kdy ropa skočila o šest procent a americké akcie se přesto pohnuly jen o půl procenta, se hodí vědět, že na pohyb indexu nemají vliv jen zprávy. Část obchodů dělají tvůrci trhu, kteří prodávají opce a svá rizika průběžně zajišťují nákupem nebo prodejem akcií. Model GEX odhaduje, jakým směrem by je to zajišťování tlačilo. Skládá to ze čtyř kroků:
|
| 01 |
Veřejný opční řetězec, ne odhad. Vstupem jsou veřejná data burzy CBOE se zpožděním 15 minut: u každé opce na index S&P 500, na velké indexové fondy a na dvacet největších firem počet otevřených kontraktů, implikovaná volatilita a citlivost opce na pohyb ceny. Už vypršelé série model vyřazuje. |
| 02 |
Gamma převedená na peníze. Gamma říká, jak rychle se mění potřeba zajištění, když se cena pohne. Model ji násobí počtem kontraktů a cenou podkladu, takže u každé realizační ceny vyjde částka v dolarech, kterou by bylo nutné přikoupit nebo prodat při pohybu trhu o 1 %. |
| 03 |
Znaménko je předpoklad, ne fakt. Kdo drží druhou stranu opce, burza nezveřejňuje. Model proto používá běžnou konvenci: kupní opce počítá se znaménkem plus, prodejní s mínusem, jako by investoři prodávali kupní opce a kupovali prodejní jako pojistku. Kladný součet znamená zajišťování proti pohybu (tlumí ho), záporný po směru pohybu (zesiluje ho). |
| 04 |
Hladiny, kde se chování mění. Z rozpisu po realizačních cenách model hledá úroveň, kde součet mění znaménko (tzv. gamma flip), a ceny s největším nahromaděním kupních a prodejních opcí. Ty popisují, kde se mechanika zajišťování láme, ne kam trh půjde. |
|
|
Výsledkem je popis prostředí: zda je trh v režimu, kdy zajišťování denní výkyvy spíš tlumí, nebo v režimu, kdy je spíš zesiluje. Pro dlouhodobého investora z toho neplyne, co koupit nebo prodat. Plyne z toho jen to, že klidný nebo naopak rozkolísaný týden nemusí vypovídat o zprávách tolik, kolik se zdá: část pohybu může být mechanika opčního trhu.
Model popisuje stav, nikoli budoucnost. Neslouží k předpovědi ani pokynu k obchodu. Počty otevřených kontraktů se aktualizují jednou denně, opce otevřené a zavřené během dne nevidí a znaménko stojí na předpokladu o tom, kdo opce drží; když neplatí, mění se i závěr.
|
|
|
|
|
Do konce roku zbývá 65 dní
Tři věci, které se dají udělat ještě letos
1. Daňový odpočet za DIP a penzijko. Odečíst si můžete až 48 000 Kč ročně dohromady za DIP, penzijní spoření a životní pojištění, u penzijka jen část nad 1 700 Kč měsíčně. Stát vrátí nejvýš 7 200 Kč, ve 23% pásmu 11 040 Kč. Počítá se jen to, co zaplatíte v roce 2026. Spočítat, kolik ještě poslat
2. Pořadí vašeho penzijka. Mezi 37 účastnickými fondy jsou i ve stejné třídě rizika rozdíly v tisících korun za pět let. Vyberte svůj fond a uvidíte, kde stojí. Najít pořadí mého fondu
3. Hlídač fondu. Na kartě každého fondu je tlačítko Hlídat fond zdarma: při každé čtvrtletní aktualizaci dat pošleme poplatek, výkonnost a pořadí a upozorníme, když fond zdraží nebo klesne v pořadí. Najít svůj fond
Podle zákona o daních z příjmů pro rok 2026; odpočet je omezený zaplacenou daní, při předčasném výběru se dodaňuje. Pořadí podle dat APS ČR k 31. 12. 2025. Informace, nikoli daňové poradenství ani investiční doporučení.
|
| Příští týden |
Co stojí za pozornost |
| st 28. 10. |
Americký Fed oznámí v 19:00 našeho času rozhodnutí o sazbách, trh čeká ponechání pásma 3,75 až 4,00 %. Pro dolarové dluhopisy a kurz dolaru, který letos proti koruně posílil, je to hlavní událost týdne. Pražská burza je kvůli státnímu svátku zavřená. |
| čt 29. 10. |
Rozhoduje Evropská centrální banka; změna sazeb se nečeká. Zajímavější bude, co řekne o dražší energii, protože od ECB se odvíjejí úroky eurových dluhopisů a peněžních fondů. |
| pá 30. 10. |
ČSÚ zveřejní předběžný odhad HDP za třetí čtvrtletí. Ve druhém čtvrtletí ekonomika rostla o 0,4 % proti předchozímu čtvrtletí a o 2,0 % meziročně. Je to poslední velké české číslo před zasedáním ČNB 5. listopadu. |
Termíny podle harmonogramu zasedání Fedu a ECB na rok 2026, katalogu ČSÚ a burzovního kalendáře Investičního webu (26. 10. 2026). Uvádíme je jako kontext, ne jako výzvu cokoli s portfoliem dělat.
|
S pozdravem
Siegfried Dotter
analytik · za analytický tým PorovnejFondy
|
|
|
|
