Opakuje se výkonnost fondů? Změřili jsme 344 akciových fondů

Deset nejlepších akciových fondů let 30. 6. 2016 až 30. 6. 2021 a kde skončily

Výnos p.a. v základní měně fondu. Pořadí ve druhém sloupci je z 344 akciových fondů se souvislou desetiletou historií.

A naopak: kdo vyhrál druhou pětiletku

Stejný vzorek fondů, jen seřazený podle druhé pětiletky. Ve sloupci vpravo je jejich umístění v té první.

České akciové fondy, které znáte z banky

Všech 17 akciových fondů s českým ISINem, seřazeno podle pořadí v první pětiletce. Kladný posun znamená postup vzhůru mezi všemi 344 fondy.

Najděte svůj fond

Napište část názvu. Ukážeme, kolikátý byl mezi 344 akciovými fondy v každé z obou pětiletek. Historická data k 30. 6. 2026, minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výnosů.

Medián pořadí v druhé pětiletce podle desetiny té první

Past, na kterou většina podobných srovnání naletí

Kdybychom tentýž výpočet udělali přes všechny kategorie fondů najednou, vyšla by korelace +0,30 na 681 fondech, tedy zdánlivě jasný důkaz, že vítězové vydrží. Je to Simpsonův paradox: akciové fondy vydělaly víc než dluhopisové v obou obdobích, takže napříč trhem se měří hlavně to, že akcie jsou akcie. Uvnitř akciové kategorie je výsledek opačný (-0,28). Proto na téhle stránce najdete jen čísla počítaná uvnitř jedné kategorie.

Není to jen střídání regionů?

Námitka je na místě: první pětiletku vyhrály technologické a americké fondy, druhou japonské, turecké a středoevropské. Kdyby šlo jen o rotaci trhů, uvnitř jednoho regionu by vztah zmizel. Nezmizel: vážený průměr přes regionální skupiny je -0,28, tedy stejně silný jako celkové číslo. Jediná výjimka jsou fondy zaměřené na USA (n=38), kde vyšlo +0,30, tedy pořadí se tam spíš drželo.

A co poplatky? Pořadí nevysvětlují

Nabízí se, že pořadí řídí nákladovost. Změřili jsme i to a výsledek je nepohodlný pro obě strany sporu: znaménko se mezi kategoriemi obrací.

• Akciové fondy (344 fondů): vztah TER a desetiletého výnosu -0,24 (dražší vydělaly méně)
• Dluhopisové fondy (194 fondů): vztah TER a desetiletého výnosu +0,20 (dražší vydělaly více)
• Smíšené fondy (102 fondů): vztah TER a desetiletého výnosu +0,22 (dražší vydělaly více)

Z čísla, které v jedné kategorii vyjde záporně a ve dvou dalších kladně, se pravidlo dělat nedá. Poplatek je jistý náklad, který zaplatíte tak jako tak, výnos jistý není. To je celý argument pro sledování nákladů a je jiný než „levné fondy vydělávají víc". Rozdíl si spočítáte v kalkulačce poplatků.

Metodika

Roční výnosy za 5 a 10 let se překrývají, desetiletý v sobě má i posledních pět let, takže se z nich nedá přímo dělat „dřív versus potom". Výnos první pětiletky proto odvozujeme ze složeného úročení: pokud fond za deset let rostl tempem r10 a za posledních pět tempem r5, pak první pětiletka rostla tempem ((1+r10)¹⁰ / (1+r5)⁵)^1/5 - 1. Obě okna jsou pak nepřekrývající se: 30. 6. 2016 až 30. 6. 2021 a 30. 6. 2021 až 30. 6. 2026.

• Vzorek: 344 akciových podílových fondů a ETF dostupných v ČR, které mají v naší databázi souvislý pětiletý i desetiletý výnos k 30. 6. 2026.
• Míra shody pořadí: Spearmanova pořadová korelace, tedy porovnání pořadí, ne výnosů. Nezáleží na tom, jak moc který fond vydělal, jen na tom, kolikátý byl.
• Ověření, že nejde o náhodu: permutační test. Pořadí druhé pětiletky jsme 5 000krát náhodně přeházeli a počítali, jak často náhoda dá stejně silný vztah. Odpověď: 0krát, tedy p = 0,0002.
• Interval spolehlivosti: bootstrap přes 24 správců (ne přes jednotlivé fondy, protože fondy jednoho správce sdílejí tým i proces): 95 % interval [-0,43; -0,12]. Celý leží pod nulou.
• Kvartily: nejlepší a nejhorší čtvrtina se počítá uvnitř vzorku, tedy 86 fondů na každé straně.
• Zdroj dat: databáze PorovnejFondy.cz, výnosy v základní měně fondu, p.a. Jde o orientační čísla, ověřte si je v aktuálním ceníku a v dokumentu KID daného fondu.

Omezení, o kterých víme

• Přežívající fondy. V databázi jsou jen fondy, které k 30. 6. 2026 existují. Zrušené a sloučené v ní chybí, a mizí typicky ty nejhorší. Skutečná stálost výkonnosti je proto patrně ještě nižší, než ukazujeme, ne vyšší.
• Jedna historická dvojice období. Měříme, co se stalo mezi konkrétními pěti a pěti lety, ne obecnou zákonitost. Jiná dvojice období může dát jiné číslo.
• Třídy fondů. 344 řádků odpovídá zhruba 273 odlišným fondům, zbytek jsou další měnové třídy téhož fondu. Ty se pohybují podobně, takže vzorek je fakticky menší, než se zdá.
• Měna. Výnosy jsou v základní měně fondu. Pro českého investora bez zajištění se k nim přičítá nebo odečítá pohyb kurzu, který pořadím dokáže zamíchat.
• Neměříme riziko. Fond může být nahoře proto, že jel s vyšší volatilitou. Tohle měření je o pořadí výnosů, ne o kvalitě řízení rizika.

Co si z toho odnést

Vybírat fond podle toho, kdo vyhrál posledních pět let, je podle našich vlastních dat slabý postup. Užitečnější je vědět, co fond drží, kolik stojí a jak zapadá do zbytku vašeho portfolia. Přesně to děláme v rozboru: projdeme vaše konkrétní fondy, jejich náklady a překryv, a řekneme, co s tím. Investiční zprostředkování zajišťuje Kiwi partners s.r.o.

Upozornění: Stránka má informativní charakter, jde o nezávislé srovnání dat, nikoli o investiční doporučení ani analýzu konkrétního fondu pro konkrétního investora. Uvedená čísla jsou orientační, ověřte si je v aktuálním ceníku a v dokumentu KID daného fondu. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výnosů. Hodnota investice může kolísat a návratnost není zaručena. Investiční zprostředkování zajišťuje Kiwi partners s.r.o., vázaný zástupce zapsaný v seznamu ČNB.