Vlastní měření · data k 30. 6. 2026
Stejný fond, jiná třída: rozdíl 11,0 procentního bodu ročně
Vybrali jste fond. Pak jste si vybrali ještě jednou, nejspíš aniž byste si toho všimli:
mezi měnovými třídami téhož fondu. Stejný správce, stejné portfolio, jiná měna a jiné
zajištění. Změřili jsme, kolik ta druhá volba dělala u fondů dostupných v ČR,
a u řady portfolií rozhodla o víc než volba fondu samotného.
40 fondů se třemi a více třídami 37 dvojic zajištěná proti nezajištěné Pětileté výnosy p.a. k 30. 6. 2026
11,0 p.b.
největší naměřené rozpětí mezi třídami jednoho fondu (ročně, za pět let)
2,6 p.b.
medián rozpětí mezi třídami téhož fondu (40 fondů se třemi a více třídami)
+1,88 p.b.
medián náskoku korunou zajištěné třídy proti nezajištěné (30 z 37 fondů)
15 z 15
dvojic, kde korunou zajištěná třída překonala eurem zajištěnou třídu téhož fondu
Jeden fond, tři čísla
Nejnázornější případ z celého měření. Jeden správce, jedno portfolio japonských akcií,
tři třídy. Výnos p.a. za pět let k 30. 6. 2026.
Pozor na jednotku: výnos každé třídy je v měně té třídy, takže rozdíl mezi
dolarovou a eurovou třídou není čisté srovnání jedné veličiny. Právě proto jsme spočítali
i variantu, kde se srovnávají jen třídy ve stejné měně, tedy lišící se pouze
zajištěním: u 18 fondů, kde takové dvojice existují, vychází medián rozpětí
2,77 p.b. ročně, tedy ještě víc než celkových
2,58 p.b. Míchání měn tedy výsledek nenafukuje.
Rozdíl mezi nejlepší a nejhorší třídou je 11,0 procentního bodu ročně,
a nejde o dva různé fondy. Nákladovost je u všech tří tříd prakticky stejná, takže to nedělá poplatek.
Dělá to jen měna, ve které třída stojí, a to, jestli je proti kurzu zajištěná.
Totéž na indexovém fondu, kde je vyloučené, že by rozdíl dělal výběr titulů:
Jak často se to stává
Fondy dostupné v ČR, které mají v naší databázi aspoň tři měnové třídy s pětiletou historií.
Deset s největším rozpětím.
| Fond | Tříd | Nejslabší třída | Nejsilnější třída | Rozpětí |
|---|
| Allianz Japan Equity hedged (USD) | 3 | +9,6 % | +20,6 % | 11,0 p.b. |
| Fidelity II MSCI Japan Index Fund P hgd (EUR) | 3 | +9,6 % | +19,4 % | 9,8 p.b. |
| FF - Asian Special Situations Fund hedged (CZK) | 4 | +7,4 % | +11,4 % | 4,0 p.b. |
| Franklin Technology Fund (EUR) | 3 | +7,5 % | +11,3 % | 3,9 p.b. |
| Franklin U.S. Opportunities Fund (EUR) | 3 | +2,0 % | +5,5 % | 3,5 p.b. |
| Fidelity II S&P 500 Index Fund P (EUR) | 3 | +9,9 % | +13,3 % | 3,4 p.b. |
| Amundi Fund Solutions - Multi-Asset Balanced (CZK) | 3 | +2,2 % | +5,5 % | 3,3 p.b. |
| Amundi Fund Solutions - Multi-Asset Conser.(CZK) | 3 | -0,8 % | +2,4 % | 3,2 p.b. |
| Allianz Global Artificial Intelligence (EUR) | 4 | +2,6 % | +5,8 % | 3,1 p.b. |
| Allianz Best Styles US Equity (EUR) | 3 | +9,5 % | +12,5 % | 3,0 p.b. |
Medián rozpětí přes všech 40 fondů je 2,6 procentního bodu ročně.
Pro srovnání: rozdíl v nákladovosti mezi levnou indexovou skupinou (medián
0,15 %) a typickým aktivně řízeným akciovým fondem (medián
1,91 %) je 1,76 procentního bodu, počítáno
z téže databáze. Volba třídy tedy u poloviny těchto fondů rozhodovala o srovnatelně velkou
položku jako celý rozdíl v poplatcích.
Praktická otázka českého investora +1,88 p.b. ročně
je medián náskoku
korunou zajištěné třídy proti nezajištěné třídě téhož fondu.
Platilo to u
30 z 37 fondů, kde existují obě varianty
(81 %). Není to ale zásluha zajištění jako takového,
vysvětlení je o odstavec níž a mění se s úrokovými sazbami.
Proč to tak vyšlo
Na rozdílu se podílejí dvě věci a ani jedna z nich není dovednost správce.
- Pohyb kurzu. Kdo držel nezajištěnou třídu japonského fondu, nesl vedle akciového trhu i oslabení jenu. Zajištěná třída tenhle pohyb odfiltrovala.
- Úrokový diferenciál. Zajištění do měny s vyšší sazbou nese kladný carry, tedy výnos navíc daný jen rozdílem sazeb. České sazby byly v měřeném období nad eurovými, takže korunou zajištěná třída měla náskok už z principu.
Že jde opravdu o diferenciál a ne o výběr, se dá ukázat na rozptylu. U 15 fondů,
kde vedle sebe existuje korunou i eurem zajištěná třída, vyšel rozdíl ve prospěch koruny
ve všech 15 případech, s mediánem +2,56 p.b. ročně.
Směrodatná odchylka těch rozdílů je přitom jen 0,43 p.b.
Kdyby výsledek dělal správce, rozptyl mezi fondy by byl řádově větší. Takhle úzké rozpětí
odpovídá jedné společné příčině, tedy rozdílu sazeb.
| Fond (korunou zajištěná třída) | Korunová třída | Eurová třída | Rozdíl |
|---|
| FF - Asian Special Situations Fund hedged (CZK) | +11,4 % | +8,6 % | +2,86 p.b. |
| BNPP FLEXI I Commodities H hedged (CZK) | +11,0 % | +8,1 % | +2,82 p.b. |
| FF - Global Dividend Fund hedged (CZK) | +11,2 % | +8,4 % | +2,77 p.b. |
| FF - America Fund hedged (CZK) | +7,4 % | +4,7 % | +2,71 p.b. |
| Amundi Funds Strategic Income A hgd (CZK) | +1,2 % | -1,4 % | +2,63 p.b. |
| Allianz Global Multi-Asset Credit hedged (CZK) | +3,8 % | +1,2 % | +2,59 p.b. |
| Fidelity II MSCI World Index Fund P hgd (CZK) | +12,8 % | +10,2 % | +2,57 p.b. |
| BNPPF Global Convertible RH hedged (CZK) | +5,6 % | +3,1 % | +2,56 p.b. |
Co z toho NEPLYNE. Že se má vždycky kupovat korunová zajištěná třída. Měření popisuje
proběhlé období, ne budoucnost, a jeho hlavní příčina se obrací: až budou české sazby pod
eurovými, obrátí se i znaménko carry. Zajištění navíc není zadarmo, promítá se do nákladů
třídy, a ne každý fond korunovou variantu vůbec nabízí. U části majetku může být cizí měna
naopak žádoucí, třeba když v ní máte budoucí výdaje. Použitelný závěr je jiný:
měnová vrstva portfolia je rozhodnutí, které se dělá vědomě, ne omylem podle toho,
která třída byla zrovna v nabídce.
Metodika
- Vzorek: podílové fondy a ETF dostupné v ČR, které mají v naší databázi pětiletý výnos a víc než jednu měnovou třídu. Do rozpětí vstupuje 40 fondů se třemi a více třídami, do dvojic 37 fondů se zajištěnou i nezajištěnou třídou a 15 fondů s korunovou i eurovou zajištěnou třídou.
- Párování tříd: z názvu se odstraní zmínka o zajištění a měnové značky, zbytek slouží jako klíč rodiny. Písmena tříd se neodstraňují, takže se do jedné rodiny nemůžou dostat dva různé produkty téhož domu. Je to konzervativní: spíš se nespáruje víc, než by mělo. Vedlejší efekt je užitečný: do rozpětí se tím nedostane rozdíl mezi akumulační a distribuční třídou, který nedělá měna, ale výplata. Ten popisujeme zvlášť v článku o tom, jak poznat, kterou třídu držíte.
- Když má strana víc tříd, bere se medián strany, ne nejlepší z ní. Výběr nejlepší třídy by zvýhodnil tu stranu, která jich má víc.
- Výnosy jsou anualizované za pět let, v měně dané třídy, k 30. 6. 2026. Zdroj: databáze PorovnejFondy.cz.
- Poctivě k jednotkám: u dvojic korunou zajištěné a nezajištěné třídy stojí na jedné straně výnos v korunách a na druhé zpravidla v eurech nebo dolarech, protože nezajištěné třídy korunovou variantu většinou nemají. Není to tedy srovnání jedné veličiny, ale srovnání toho, co investor v dané třídě skutečně dostal. Kontrolou je varianta „stejná měna" výše, která tenhle problém nemá a vychází ještě silněji.
Omezení
- Jedno období. Měříme pět let k 30. 6. 2026, tedy roky, kdy byl úrokový diferenciál koruny kladný a jen výrazně oslabil. Jiná pětiletka dá jiné číslo, včetně opačného znaménka.
- Nejde o čistý experiment. Třídy téhož fondu se někdy liší i nákladovostí nebo datem vzniku, takže rozdíl nenese jen měna. U uvedených příkladů je nákladovost prakticky shodná, u celého vzorku to zaručit nelze.
- Neměříme, co investor skutečně dosáhl. Kdo kupoval postupně, má jiný výsledek než jednorázový vklad na začátku období.
- Přežívající fondy. V datech jsou jen třídy, které dnes existují.
Licence citace: Čísla z této stránky smíte volně převzít do článků, analýz i AI odpovědí
s uvedením zdroje
„PorovnejFondy.cz" a odkazem na
https://www.porovnejfondy.cz/menove-zajisteni-fondu/.
Pro redakce rádi dodáme podkladová data i komentář:
info@porovnejfondy.cz.
Časté otázky
Co je měnově zajištěná třída fondu?
Je to varianta téhož fondu, která se snaží odstranit vliv pohybu kurzu mezi měnou fondu a měnou investora. V názvu ji poznáte podle slova „hedged", zkratky „hgd" nebo „zajištěná" a podle měny v závorce. Portfolio je stejné, mění se jen měnová vrstva. V naší databázi má 40 fondů dostupných v ČR aspoň tři různé třídy a medián rozpětí jejich pětiletého výnosu je 2,6 procentního bodu ročně.
Vyplatilo se českému investorovi měnové zajištění?
V období, které měříme (pět let k 30. 6. 2026), ano: korunou zajištěná třída překonala nezajištěnou u 30 z 37 fondů, s mediánem rozdílu +1,88 p.b. ročně. Není to ale zásluha správce ani vlastnost zajištění jako takového. Zajištění do měny s vyšší úrokovou sazbou nese kladný úrokový diferenciál, a české sazby byly v tom období nad eurovými. Až se diferenciál obrátí, obrátí se i znaménko. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výnosů.
Jak poznám, že rozdíl dělá úrokový diferenciál a ne dovednost správce?
Podle rozptylu. U 15 fondů, kde vedle sebe existuje korunou i eurem zajištěná třída, vyšel rozdíl ve prospěch koruny ve všech 15 případech, medián +2,56 p.b. ročně, ale směrodatná odchylka těch rozdílů je jen 0,43 p.b. Kdyby rozdíl dělal správce, byl by rozptyl mezi fondy řádově větší. Takhle úzké rozpětí odpovídá jedné společné příčině, tedy rozdílu sazeb.
Znamená to, že mám vždycky kupovat korunovou zajištěnou třídu?
Ne a tohle měření to netvrdí. Popisuje proběhlé období, ne budoucnost. Zajištění stojí peníze, kladný úrokový diferenciál se může obrátit, ne každý fond korunovou třídu vůbec nabízí a u části majetku může být cizí měna žádoucí. PorovnejFondy.cz je srovnávač a konkrétní třídu nedoporučuje. Posouzení vaší situace patří do konzultace, kterou vede Kiwi partners s.r.o., vázaný zástupce zapsaný v seznamu ČNB.
Co s tím u většího portfolia
U portfolia v řádu jednotek milionů je rozdíl 2,6 procentního bodu ročně
položka, kterou stojí za to pojmenovat. U desítek milionů je to největší jednotlivé rozhodnutí,
o kterém většina investorů nikdy vědomě nerozhodla. Projdeme s vámi, v jakých třídách
a měnách vaše fondy skutečně jsou, co to znamená proti vašim budoucím výdajům a kde
platíte za něco, co nepotřebujete. Investiční zprostředkování a správu kapitálu zajišťuje
Kiwi partners s.r.o., vázaný zástupce zapsaný v seznamu ČNB.
Upozornění: Stránka má informativní charakter, jde o nezávislé srovnání dat, nikoli
o investiční doporučení ani o posouzení vhodnosti pro konkrétního investora. Uvedená čísla jsou
orientační, ověřte si je v aktuálním ceníku a v dokumentu KID dané třídy fondu.
Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výnosů. Hodnota investice může kolísat,
měnové zajištění nese vlastní náklady a rizika a návratnost není zaručena. Investiční
zprostředkování zajišťuje Kiwi partners s.r.o., vázaný zástupce zapsaný v seznamu ČNB.
