Analýza
Milionáři sázejí na private equity. V české podobě je to nejdražší kategorie trhu
Wealth Report J&T Banky je zpráva, kterou si čeští dolaroví milionáři čtou o sobě. Letos z ní plyne, že největší potenciál vidí v private equity, dál v zahraničních akciích a firemních dluhopisech, a že 83 % z nich čeká, že jejich majetek dál poroste. Investiční nemovitosti jim tvoří zhruba pětinu portfolia.
Vzali jsme tu první položku vážně a podívali se, jak private equity vypadá, když si ho v Česku koupíte jako fond. Odpověď je nepříjemná: je to nejdražší kategorie na celém trhu a její pětiletý výnos přitom zaostává za akciovými i nemovitostními fondy o víc než tři procentní body ročně.
Nejdřív rozlišení, na kterém všechno stojí
Institucionální private equity znamená přímé kapitálové vstupy do firem, horizont kolem deseti let a minima v desítkách milionů. To, co si běžně koupíte v Česku, je něco jiného: nejčastěji fond kvalifikovaných investorů nebo fond fondů, který do takových strategií investuje zprostředkovaně. Přidává tím vlastní vrstvu poplatků a mění rizikový profil. Výnosy jednoho se proto nedají vydávat za výnosy druhého, i když se obojí prodává pod stejným slovem.
Následující čísla platí pro tu druhou skupinu, tedy pro alternativní fondy dostupné českému investorovi. V naší databázi je jich 42, data k 30. 6. 2026.
Nejdražší kategorie trhu
| Kategorie | Fondů | Medián ročního poplatku | Medián výnosu za 5 let |
|---|---|---|---|
| Alternativní | 42 | 2,14 % | 3,6 % ročně |
| Akciové | 627 | 1,89 % | 7,1 % ročně |
| Nemovitostní | 49 | 1,76 % | 7,0 % ročně |
| Dluhopisové | 291 | 1,22 % | 1,1 % ročně |
Alternativní fondy si účtují víc než akciové, přestože akcie za posledních pět let odvedly zhruba dvojnásobek. 25 ze 42 alternativních fondů má roční poplatek dvě procenta a víc, nejdražší z nich 3,63 %.
Druhá věc, kterou v prospektu nenajdete: většina z nich nemá historii
16 ze 42 alternativních fondů, tedy 38 procent, nemá odžitou ani pětiletou historii. Desetiletou nemá 28 z nich, tedy 67 procent. Kupujete si tedy nejdražší produkt na trhu a ve většině případů u něj nemůžete ověřit, jak se choval v horším období.
U těch, které historii mají, je rozptyl obrovský: od -1,5 % ročně po 14,1 % ročně za pět let. To není detail. Znamená to, že v této kategorii rozhoduje výběr konkrétního fondu mnohem víc než u akcií, kde se výsledky drží blíž u sebe. A rozhodujete se přitom s menším množstvím dat.
Proč to milionářům nevadí, a kdy by mělo
Existuje dobrý důvod, proč tyhle fondy v portfoliu být mohou. Nabízejí přístup do tříd aktiv, kam se přes burzu nedostanete, mají jinou dynamiku než akciový trh a část z nich skutečně dodala výsledek, který akcie překonal. Nejlepší z nich je na tom za pět let o desítky procentních bodů líp než medián akciové kategorie.
Špatný důvod je ten, který slyším nejčastěji: „je to exkluzivní, běžný investor se tam nedostane." Exkluzivita není investiční parametr. Poplatek dvě až tři a půl procenta ročně je, a ten se platí každý rok bez ohledu na výsledek. U dvaceti milionů je rozdíl mezi kategorií za 2,14 % a akciovým fondem za 1,89 % zhruba padesát tisíc korun ročně, což samo o sobě není mnoho. Zásadní je až otázka, jestli za ten rozdíl dostáváte něco, co jinde nekoupíte.
Tři otázky, které stojí za to položit před podpisem
- Kolik vrstev poplatků tam je? U fondu fondů platíte poplatek fondu, do kterého vstupujete, a ještě poplatky fondů, které drží on. V dokumentu je uvedená jen ta první vrstva.
- Jak rychle se z toho dostanu? Fondy kvalifikovaných investorů mívají odkupy čtvrtletní i pomalejší a lhůty, které se v nepříznivé době mohou prodloužit. U akciového fondu je to obvykle otázka dnů.
- Co konkrétně ten fond drží? Pokud odpověď zní „diverzifikované portfolio příležitostí", nemáte odpověď. Máte marketingovou větu.
Stejnou logiku má smysl použít i u druhé velké sázky téhle skupiny. Co znamená firemní dluhopis s osmi procenty, když diverzifikovaný fond stovek emitentů dal medián kolem procenta, rozebíráme zvlášť.
Tenhle text není proti alternativním fondům. Je proti tomu kupovat nejdražší věc na trhu bez toho, aby člověk věděl, co za ni platí. U dvaceti milionů to není otázka desetin procenta, ale otázka toho, jestli portfolio pracuje pro vás, nebo pro někoho jiného.
Máte v portfoliu alternativní fond a nevíte, co přesně držíte?
Projdeme skladbu, spočítáme všechny vrstvy poplatků a řekneme, co za ně dostáváte. Nezávisle, do 24 hodin.
Časté otázky
Kolik stojí alternativní fondy v Česku?
Medián roční nákladovosti (TER) alternativních fondů dostupných v ČR je 2,14 procenta, nejdražší z nich má 3,63 procenta. Je to nejdražší kategorie na trhu: akciové fondy mají medián 1,89 procenta, nemovitostní 1,76 a dluhopisové 1,22. Údaje z databáze PorovnejFondy.cz k 30. 6. 2026.
Jaký výnos měly alternativní fondy?
Medián pětiletého výnosu alternativních fondů byl 3,6 procenta ročně, u akciových 7,1 a u nemovitostních 7,0 procenta. Rozptyl je přitom obrovský, od -1,5 do 14,1 procenta ročně. Zároveň 16 ze 42 těchto fondů pětiletou historii vůbec nemá. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích.
Je fond kvalifikovaných investorů totéž co private equity?
Ne. Institucionální private equity znamená přímé kapitálové vstupy do firem s horizontem řádově deseti let a s minimy v desítkách milionů. Česká retailová podoba jsou nejčastěji fondy kvalifikovaných investorů a fondy fondů, které do takových strategií investují zprostředkovaně a přidávají k tomu vlastní vrstvu poplatků. Výnosy ani rizika obou se nedají zaměňovat.