US HDP: Pravda o růstu, kterou média nezmínila

Americké ministerstvo obchodu oznámilo, že HDP ve druhém čtvrtletí 2025 vzrostl o 3 %. Média tuto zprávu rychle rozšířila jako důkaz silné ekonomiky. Ale pokud se ponoříme do čísel, objevíme úplně jiný příběh.

Oficiální vs. očištěná čísla

• Q1 2025:
  • Oficiálně: –0,5 %
  • Očištěně: +4,29 %
• Q2 2025:
  • Oficiálně: +3,0 %
  • Očištěně: –1,8 %

Na první pohled to vypadá jako zdravé oživení, ale realita může být zcela opačná. Čistý export byl významně zkreslen – v prvním čtvrtletí americké firmy ve velkém dovážely zboží, aby se vyhnuly clům. Tento „předzásobovací efekt“ srazil HDP o 4,6 %.

Naopak ve druhém čtvrtletí už firmy tolik nedovážely, což naopak HDP uměle nafouklo díky exportnímu příspěvku ve výši +4,99 %.

Dlouhodobé signály: klesající investice

Soukromé firmy ve druhém čtvrtletí výrazně omezily investice. Přestávají rozšiřovat výrobu, inovace i pracovní místa – což ukazuje na ochlazení ekonomického optimismu.

Graf: HDP USA – oficiální vs. očištěný údaj

Co z toho plyne pro investory?

Na první pohled americká ekonomika vypadá silně. Ale hlubší analýza ukazuje, že se může jednat o optickou iluzi růstu. Pokud jsou investoři příliš optimističtí na základě zkreslených dat, hrozí přecenění aktiv a vyšší volatilita.

Fondy s expozicí na USA by měly být řízeny opatrněji, protože riziko zpomalení není malé – jen není na první pohled vidět.

Závěr

Zacházejte s makroekonomickými čísly s odstupem. Statistika je cenný nástroj, ale i velmi snadno zmanipulovatelný. A právě proto se vyplatí rozumět, co se za čísly skutečně skrývá.