Odpověď bychom se mohli dozvědět tento týden. Ještě před týdnem trhy přisuzovaly pouze malou pravděpodobnost tomu, že by prezident Trump mohl záměrně "potápět" americkou ekonomiku a finanční trhy s cílem vytvořit nízkou srovnávací základnu, která by v průběhu jeho funkčního období opticky zlepšila ekonomický růst a výkonnost trhů. Ronald Reagan použil obdobnou strategii při prosazování rozsáhlých reforem na straně nabídky a stal se jednou z nejpopulárnějších republikánských osobností v historii. Bylo by chybou předpokládat, že by se prezident Trump nesnažil o podobný odkaz.

Klíčové momenty tohoto týdne:

• Blížící se termín Trumpova rozhodnutí o clech. Pokud skutečně zavede 25% clo na všechny dovozy z Mexika a Kanady a 10% clo na kanadskou energii, dojde k významnému posunu v obchodní politice USA.
• Zdvojnásobení cel na čínské zboží ze současných 10 % na 20 %. Tato opatření by zasáhla dovozy v hodnotě přes 1,3 bilionu dolarů ročně.
• Další plánovaná cla:
  • 25% clo na ocel a hliník (od 12. března),
  • cla na automobily, polovodiče a farmaceutika (od 2. dubna),
  • možná nová cla na měď a dřevo.
• Trumpův cíl: Donutit Mexiko a Kanadu k revizi USMCA tak, aby obsahovala stejná celně-represivní opatření vůči Číně.

Mezinárodní reakce:

• Čína chystá odvetná cla na americké zemědělské produkty.
• Kanada připravuje exportní cla na energetické suroviny – důsledky pocítí američtí spotřebitelé.
• Kanadská vláda oznámila okamžité odvety na americké zboží v hodnotě 21 miliard dolarů s dalším balíčkem 86 miliard dolarů během tří týdnů.

Vyjádření ministra financí Scotta Bessenta:

• O clech: „Tarifní příjmy jsou významné a nadále rostou. Prezident Trump opakovaně zdůrazňuje reciproční cla jako klíčovou strategii.“
• O ekonomických úsporách: „Každých 300 miliard dolarů představuje 1 % HDP. Je tu možných 300 miliard dolarů úspor? Možná.“
• O Bidenově administrativě: „Současná inflace je důsledkem předchozí vládní politiky. Naší prioritou je deregulace, podpora domácí energetiky a trvalé snížení daní.“

Možné ekonomické dopady:

• Trumpova exekutivní opatření v oblasti obchodu a migrace mají negativní dopad a mohou předběhnout ekonomické výsledky, které bude potřebovat Kongres schválit (např. daňové úpravy).
• Tarify a omezení migrace mají jednoznačně stagflační efekt.
• Důležitá role Federální rezervní banky (Fed): Pokud nebude Fed jednat dostatečně razantně, může to vyvolat další vlnu poklesu rizikových aktiv.

Celosvětový refinanční dluhový cyklus se nezadržitelně blíží ke svému bodu zlomu.