Americký finanční trh dlouho těžil z takzvaného „exorbitantního privilegia“ – schopnosti amerických státních dluhopisů přitahovat investory i v době globálních krizí, a to navzdory tomu, že USA trpí výraznými deficity (například -4 % v běžném účtu a -7 % ve fiskálním deficitu). Podle aktuálních analýz však může být tento výjimečný status USA na konci. Světový finanční systém vstupuje do období označovaného jako „Čtvrtý obrat“ (Fourth Turning), což naznačuje zásadní změny v globální ekonomice i politice. Jaké to může mít dopady na investory a co by měli vědět?

Co je Čtvrtý obrat a proč je důležitý?

Čtvrtý obrat je koncept, který popisuje cyklické období krizí a přerodů, jež se v historii opakují přibližně každých 80–100 let. Tato období jsou charakteristická velkými společenskými, ekonomickými a geopolitickými změnami, které často vyústí v konflikty nebo zásadní restrukturalizaci světového řádu. Podle některých analytiků, jsme nyní právě v takovém období. USA, jakožto globální ekonomická velmoc, čelí rostoucímu tlaku ze strany zbytku světa, který „cítí krev“ – tedy oslabení americké pozice.

Domnívám se, že prezident Trump si je tohoto trendu vědom a proto by mohl být ochotý podstoupit krátkodobou ekonomickou bolest, aby posílil domácí výrobu a zvýšil národní míru úspor. Cílem není jen obnova střední třídy, ale příprava USA na potenciální větší konflikty, které historicky Čtvrtý obrat provázely. Pokud by se USA nepodařilo přizpůsobit, mohly by být v případě „totální války“ zcela nepřipravené.

Konec exorbitantního privilegia?

Exorbitantní privilegium USA spočívá v tom, že americký dolar a státní dluhopisy jsou považovány za bezpečné útočiště, a to i v časech nejistoty. Tento status však může být ohrožen. Rostoucí dluh USA, geopolitické napětí a pokles důvěry ze strany zahraničních věřitelů (například dumping amerických dluhopisů v hodnotě 8,5 bilionu dolarů) naznačují, že svět hledá alternativy. Například Čína, Japonsko a země eurozóny, které drží značnou část amerického dluhu, by mohly využít svou pozici k vyjednávání.

Pokud by důvěra v americký dluh pokračovala v poklesu, mohlo by to vést k monetizaci dluhu (například prostřednictvím kontroly výnosové křivky, tzv. YCC) nebo k devalvaci dolaru. Obě možnosti by měly vážné důsledky pro běžné občany, protože by zvýšily inflaci a snížily kupní sílu. Zajímavé je, že v případě recese by americká centrální banka (Fed) mohla být nucena zvyšovat úrokové sazby, nikoli je snižovat, aby stabilizovala trhy. To by bylo pro investory zcela novým prostředím.

Reakce trhů a Trumpův „put“

Nedávné pohyby na trzích ukazují, jak křehká je současná situace. Po oznámení prezidenta Trumpa o odložení některých cel na 90 dní (včetně navýšení cel na čínský dovoz na 125 %) vzrostly americké indexy S&P 500 a NASDAQ 100 o 9,5 % a 12 %, což byly jejich nejlepší dny od října 2008. Tento růst byl částečně způsoben vírou, že Trumpova „umění dohody“ může vést k novému vyvážení globálního obchodu s minimálními narušeními.

Na druhé straně však rostoucí výnosy na amerických dluhopisech (z 3,85 % na 4,51 % během několika dní) naznačují, že trhy s dluhopisy začínají ztrácet důvěru. Tento pohyb byl doprovázen oslabením dolaru vůči euru, jenu a libře, což může být známkou odlivu kapitálu ze strany zahraničních věřitelů. Podle některých analytiků,, by Fed mohl v reakci na tlak na dluhopisový trh zvolit YCC, aby udržel úrokové sazby pod kontrolou, což by však mohlo vést k dalšímu oslabení dolaru.

Závěr: Připravte se na turbulentní časy

Čtvrtý obrat přináší nejistotu, ale také příležitosti pro ty, kteří jsou připraveni. USA možná ztrácí své exorbitantní privilegium, což by mohlo vést k oslabení dolaru, vyšší inflaci a rostoucím výnosům na dluhopisech. Pro investory je klíčové sledovat globální trendy, jako je chování zahraničních věřitelů, a přizpůsobit svá portfolia nové realitě.

Ať už jde o potenciální recesi, geopolitické konflikty nebo změny v globálním obchodu, jedno je jisté: příští měsíce a roky budou náročné. Trh je chytřejší než my všichni, a proto je třeba zůstat ostražitý a připravený na všechny scénáře.